定制芯片设计商 Marvell Technology 已同意以全股票方式收购光学元件制造商 Lumentum，该交易的企业价值达 1,150 亿美元（包括债务）——这是技术史上最大的收购之一，也是对 AI 数据中心将需要更多光学连接的巨大赌注。
据 TechCrunch、《华尔街日报》和路透社报道，根据周一宣布的条款，Marvell 将以 4.5 股普通股换取每股 Lumentum 股票，这家光学芯片和网络设备制造商的股权价值约为 800 亿美元。 更多相关背景，请参阅我们的AI新闻。
比动视更大，比 EMC 更大
该交易的规模使其成为有史以来已完成或拟定的最大的技术收购之一。这让微软在 2022 年斥资 687 亿美元收购动视暴雪，以及戴尔在 2016 年斥资 670 亿美元收购 EMC 相形见绌——长期以来一直是超大规模科技并购的标杆。
市场最初的反应是持怀疑态度。消息传出后，两家公司的股票均下跌，雅虎财经报道称，由于投资者权衡价格，两家公司的股价均出现下跌。 MarketWatch 指出，这笔交易让交易者回想起互联网泡沫，当时电信设备制造商在该行业崩溃之前以巨大的估值进行交易。 《巴伦周刊》发表专栏询问 Marvell 是否犯了“价值 1150 亿美元的错误”，而 Seeking Alpha 下调了 Lumentum 的评级，称这笔交易对收购方来说是一个代价高昂的错误。
Nvidia 持有双方股份
一个不寻常的细节将这笔交易联系在一起：英伟达是两家公司的主要股东。今年 3 月，这家 GPU 巨头向 Lumentum 投资了 20 亿美元，作为购买该公司先进激光组件的多年协议的一部分，以支持其研发和晶圆厂扩建。同月，Nvidia 向 Marvell 投资 20 亿美元，以增强其光网络和芯片产品组合。
这使得这次合并实际上是两家英伟达支持的供应商的合并，并突显了这家人工智能领导者的资本如何分布到为其数据中心提供数据的整个供应链中。
人工智能连接论文
Marvell 的理由是，AI 集群正在成为一个与计算问题一样重要的光网络问题。随着数据中心扩展到数十万个加速器，在机架之间以及建筑物之间移动数据取决于激光器、光收发器和高速互连，而这正是 Lumentum 的专长。
Marvell 表示，凭借 Lumentum，它将成为人工智能连接领域的领导者，其产品范围从芯片到完整的数据中心互连。据 CNBC 报道，Lumentum 首席执行官称赞合并后公司的人工智能连接业务存在“巨大”机遇。 《投资者商业日报》将该交易概括为“打造人工智能连接领导者”。
此次收购还巩固了 Marvell 在定制芯片领域的地位。该公司已经为超大规模客户设计定制 AI 加速器——它与 Google 签署了一项引人注目的协议，帮助构建定制 TPU 芯片，该协议还为 Marvell 提供了价值高达 122 亿美元的认股权证。
时间和条件
该交易预计将于 2028 年上半年完成，尚需获得两家公司股东和监管机构的批准。如此长的跑道反映了该交易将吸引的反垄断审查的规模——两家关键人工智能供应链供应商的合并将引起美国、欧洲和亚洲竞争监管机构的关注。
Lumentum 带来了什么
Lumentum 是现代数据中心运行的光学层的主要供应商之一：激光器、光子元件和收发器，将电信号转换为光信号并再次转换回来，在服务器、机架和独立建筑物之间传输数据。这些组件已悄然成为人工智能扩建中的瓶颈资源，因为在人工智能集群中传输大量数据的最快方式是光纤——铜链路会耗尽带宽，并在现代校园所需的距离内产生过多的热量。
来自云和人工智能客户的需求重塑了公司的业务，Lumentum 首席执行官将此次合并视为更大规模地抓住这一机遇的一种方式。 Marvell 已经向超大规模厂商销售定制 AI 加速器和网络芯片，拥有光学堆栈意味着它可以为客户提供更完整的软件包：计算、交换和将数据中心园区连接在一起的光纤连接。
时机值得注意。该行业最具影响力的两家公司——英伟达通过其投资，谷歌通过与 Marvell 的定制芯片协议——在 2026 年的时间里在他们所依赖的供应链中建立了财务股份。 Marvell 与 Lumentum 合并后，将为这些参与者提供更大、更一体化的交易对手，并让合并后的公司在因人工智能热潮而供应紧张的零部件市场中获得更大的影响力。
路透社将这笔交易描述为 Marvell 以相当大的成本“加倍押注人工智能热潮”。赌注很简单：即使个别人工智能项目失败，人工智能基础设施的物理构建——GPU、定制加速器以及连接它们的光学结构——也是一个长达数十年的建设项目，拥有其关键组件的公司打算获取其中的价值。 1150 亿美元是否是该论文的合适价格将由双方股东现在决定。
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