英伟达正在召集一些最知名的私人资本，为人工智能基础设施提供 5000 亿美元的融资方案，此举将华尔街直接拉入历史上最大的数据中心建设项目，尽管投资者对如何融资需求表示了新的不安。

根据《金融时报》首先发表并得到彭博社证实的报道，六家金融公司正在与 Nvidia 合作制定该方案：阿波罗全球管理公司、黑石集团、贝莱德全球基础设施合作伙伴、布鲁克菲尔德资产管理公司、高盛和 KKR。交易最早可能在本周达成。有关此故事的更多背景信息，请参阅我们正在进行的人工智能更新。

投资者并不欢呼

市场认为这个标题绝非好消息。 Nvidia 股价当日下跌 3.2%，纽约下午早些时候交易价格为 219.01 美元，盘中下跌约 2.2%。此次下跌反映了投资者日益增长的不安情绪，这一情绪全年都笼罩着这家芯片制造商。

关于包裹的一切几乎都没有解决。彭博社的消息人士无法透露这笔资金将支持哪些项目或公司、将采取什么形式，或者这 5000 亿美元是否代表真正的新资金。最后一个问题比标题数字更重要。英伟达已经宣布到 2026 年在整个人工智能供应链上做出数千亿美元的承诺，而仅仅重新包装现有承诺的一揽子计划与为该行业增加新资本的计划是完全不同的目标。

熟悉的模式：循环融资

今年的大部分时间里，英伟达都有效地满足了自己的需求。该公司一直在就为 OpenAI 提供 2500 亿美元的支持进行谈判，以在软银子公司 SB Energy 开发的俄亥俄州 10 吉瓦园区中租赁计算设备。另外，它还讨论了为 OpenAI 的芯片采购提供大约 3500 亿美元的融资。它与韩国 SK 集团的合作伙伴关系扩大到超过 5000 亿美元的共同业务，并对 Ilya Sutskever 的 Safe Superintelligence 进行了大量投资。

把它加起来，就出现了一个一致的模式：英伟达为客户提供保证，客户购买芯片，然后收入又回到了英伟达的损益表上。

这种模式有一个投资者不喜欢的名字。循环融资描述了一种安排，其中供应商向买方提供资金，买方再向供应商提供资金。批评者警告说，它可能会在出现任何问题之前推高整个行业的需求和估值。英伟达全年都听到过这样的指控。当它在 2026 年初宣布价值 7500 亿美元的交易时，其自身的信贷市场非但没有庆祝，反而退缩了。

将华尔街带入循环中

与阿波罗、黑石、贝莱德、布鲁克菲尔德、高盛和 KKR 的新谈判表明，英伟达正试图将人工智能建设的风险和可信度分散到自身资产负债表之外。黄仁勋 (Jensen Huang) 告诉 CNBC，该公司的芯片是一种“可投资资产”，这一框架专门针对那些寻求在不直接购买半导体股票的情况下获得人工智能热潮的机会的资产管理公司。

《华尔街日报》报道称，英伟达和金融公司已达成一项目标为 5000 亿美元的人工智能融资协议，而路透社则指出，贝莱德和 KKR 拒绝置评，英伟达和其他公司也没有立即回应。高盛的参与尤其表明该计划正在被构建为一种可销售的金融产品，而不是一项安静的企业贷款。

需求问题

融资机制背后隐藏着一个问题，该问题将最终决定这 5000 亿美元是明智的选择还是泡沫。还没有人公开表示这些钱能买什么，或者如果人工智能计算需求从未达到行业所押注的规模，谁来承担损失。

云提供商、主权财富基金和前沿实验室已承诺提供数量惊人的计算量，但证明这些承诺合理性的收入模式在很大程度上尚未得到证实，除了少数应用程序之外。如果企业人工智能的采用加速，今天资助的基础设施将显得有先见之明。如果停滞不前，推动扩建的循环安排可能会迅速放松。

目前，英伟达将其可信度置于需求真实且持久的论点之上，并要求华尔街也这样做。谈判桌上的公司是否同意这些条款，以及投资者是否接受这种结构，将是本季度人工智能经济中最受关注的问题之一。

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