خفض بنك جولدمان ساكس هدفه لمدة 12 شهرًا لمؤشر كوسبي في كوريا الجنوبية بنسبة 25%، مما خفض المؤشر القياسي إلى 9000 من 12000، وفقًا لمذكرة نشرتها بلومبرج يوم السبت. وأشار البنك إلى المخاوف المتزايدة بشأن استدامة تجارة الذكاء الاصطناعي وقال إنه يتبنى افتراضات تقييم أكثر تحفظا للأسهم الكورية.

تعد هذه الخطوة واحدة من أوضح العلامات حتى الآن على أن قناعة وول ستريت بالأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي آخذة في التآكل - وهي تهبط في واحدة من الأسواق الأكثر تعرضًا لتلك التجارة. ويهيمن صانعو شرائح الذاكرة Samsung Electronics وSK Hynix على Kospi، وهما من أكبر موردي الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي التي تغذي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في جميع أنحاء العالم. عندما تتغير المشاعر بشأن الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تشعر سيول بأن الأمر أسرع وأصعب من أي مؤشر رئيسي آخر تقريبًا. لمزيد من السياق حول هذه القصة، راجع أحدث تطورات الذكاء الاصطناعي.

انعكاس سريع من الثور السابق

وما يجعل هذا التخفيض ملفتا للنظر هو مدى سرعة تأرجح موقف جولدمان. قام البنك مؤخرًا برفع هدف Kospi في يونيو وظل ثابتًا عند 12000 حتى مع تزايد وتيرة عمليات البيع العالمية للذكاء الاصطناعي في وقت لاحق من ذلك الشهر.

في أوائل أغسطس، ضاعف بنك جولدمان ساكس جهوده، زاعمًا أن عمليات بيع أسهم الذكاء الاصطناعي في كوريا "ذهبت إلى أبعد من اللازم" وحافظ على هدفه عند 12 ألف نقطة - وهو المستوى الذي كان في ذلك الوقت يشير ضمنًا إلى ارتفاع بنسبة 80٪ تقريبًا. ووصف البنك هذا الانخفاض بأنه تصحيح وليس بداية سحب أطول، وحث المستثمرين على الاستمرار في زيادة وزن الرقائق الكورية.

وحتى 23 سبتمبر/أيلول، كان الاستراتيجيون في بنك جولدمان لا يزالون يخبرون العملاء بأن كوسبي كان مستعدًا "لاختراق تكتيكي". وبعد أربعة أسابيع، أصبح الهدف 9000.

يُنظر إلى تسلسل النداءات - رفع، تعليق، مضاعفة لأسفل، اختراق، قطع - كدراسة حالة حول مدى سرعة تدهور السرد حول الاستثمار في الذكاء الاصطناعي خلال الربع الماضي. أشارت التعليقات المالية الكورية إلى أنه حتى بعد التخفيض، لا يزال بنك جولدمان ساكس يرى ارتفاعًا بنسبة تزيد عن 60% عن المستويات الحالية، مما يضع موقف البنك الجديد على أنه حذر يحركه السوق بدلاً من الاستسلام الصريح.

لماذا أصبحت كوريا رائدة

لقد أصبح مؤشر كوريا الجنوبية فعليًا رهانًا مدعومًا على بناء الذكاء الاصطناعي. تمثل كل من Samsung وSK Hynix معًا حصة غير متناسبة من القيمة السوقية لشركة Kospi، وترتبط ثروات الشركتين بشكل مباشر بالإنفاق الرأسمالي الفائق على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

هذا التركيز يقطع كلا الاتجاهين. لقد جعل من مؤشر كوسبي أحد أفضل الأسواق الرئيسية أداءً في العالم خلال طفرة الذكاء الاصطناعي، وهو الآن يجعل المؤشر الضحية الأكثر وضوحًا حيث يتساءل المستثمرون عما إذا كان الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يمكن أن يولد عوائد تبرر تكلفته.

وقد بدأت التوترات تظهر بالفعل في قرارات الشركات. ألغت SK Hynix الاكتتاب العام الأولي المخطط له لشركة Solidigm التابعة لها للتخزين هذا الأسبوع، وفقًا لتقرير من ZeroHedge، وهو تراجع ربطه معلقو السوق بالبيئة المتدهورة للقوائم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

وتشير التقارير إلى أن مذكرة جولدمان تشير إلى مخاوف بشأن "استدامة" دورة تمويل الذكاء الاصطناعي - في إشارة إلى المخاوف المتزايدة من أن الالتزامات الرأسمالية الهائلة وراء مراكز البيانات والرقائق والبنية التحتية للطاقة تعتمد على ظروف التمويل التي قد لا تصمد. أمضى المحللون الأسابيع الأخيرة في الإشارة إلى عمليات بناء الذكاء الاصطناعي الممولة بالديون، وتمويل البائعين الدائريين، والفجوة بين إيرادات الذكاء الاصطناعي والنفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي باعتبارها نقاط الضعف الرئيسية في السوق.

تصدعات أوسع في تجارة الذكاء الاصطناعي

قطع Kospi لا يقف بمفرده. جادل فريق البحث التابع للخبير الاقتصادي في جولدمان ألبرتو كافالو بأن الذكاء الاصطناعي لم يقدم سوى القليل من المكاسب القابلة للقياس خارج قطاع التكنولوجيا، وهو رأي كرره الخبير الاقتصادي في التعليقات التي نقلتها بلومبرج في نهاية هذا الأسبوع. وفي وقت سابق من هذا الشهر، خفض البنك أيضًا وجهة نظره بشأن الأسواق الآسيوية الأخرى المعرضة للذكاء الاصطناعي مع تعمق عمليات البيع.

يمتد التحول المزاجي إلى ما هو أبعد من الأبحاث المتعلقة بالبيع. تظهر بيانات سوق العمل الصادرة في الأيام الأخيرة علامات مبكرة على الرياح المعاكسة المتعلقة بالتوظيف المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة، مما يضيف بعدا كليا إلى ما بدأ كمناقشة حول التقييم.

وبالنسبة لصناع السياسات الكوريين، فإن التوقيت غير مريح. وقد وضعت البلاد نفسها كمورد لا غنى عنه لطفرة الذكاء الاصطناعي، مع دعم الحكومة لبرامج الاستثمار في الذاكرة الضخمة والمسابك. ومن شأن إعادة التسعير المستدامة لأسهم الذكاء الاصطناعي أن تضغط على التمويل المتاح لتلك المشاريع على وجه التحديد.

ما الذي يراقبه المستثمرون بعد ذلك

الاختبار المباشر لتجارة الذكاء الاصطناعي هو موسم الأرباح القادم. إن تسعير شرائح الذاكرة، وتوجيهات الإنفاق الرأسمالي المفرط، وأي دليل على اللحاق بإيرادات الذكاء الاصطناعي بإنفاق الذكاء الاصطناعي، سيحدد ما إذا كان موقف جولدمان الأكثر تحفظًا يثبت أنه ذو بصيرة أو دفاعي قبل الأوان.

وحتى الهدف المنخفض الذي حدده البنك يعني ضمناً قدراً كبيراً من التعافي. لا يعد مؤشر كوسبي 9000 مع أكثر من 60% من الاتجاه الصعودي الضمني بمثابة نداء هابط بالقيمة المطلقة - بل هو بيان بأن المكاسب السهلة قد انتهت وأن اتجاه السوق يعتمد الآن على أن يصبح تسييل الذكاء الاصطناعي حقيقيًا وليس موعودًا.

لكن في الوقت الحالي، لا لبس في اتجاه السفر. البنوك التي أمضت عامين وهي تطلب من المستثمرين شراء كل انخفاض في الذكاء الاصطناعي، بدأت في خفض أهدافها - وسيول، أنقى لعبة في دورة أجهزة الذكاء الاصطناعي، هي المكان الذي تظهر فيه إعادة التقييم أولاً.

---

ابق على اطلاع بأخبار الذكاء الاصطناعي

آخر أخبار وتحليلات وإنجازات الذكاء الاصطناعي — في مكان واحد.

اقرأ المزيد من أخبار الذكاء الاصطناعي →