Wie Bloomberg am Mittwoch berichtete, hat der Börsengang von Anthropic Anlegeraufträge angezogen, die um ein Vielfaches größer waren als die Anzahl der verfügbaren Aktien. Der Bericht erschien, als das Unternehmen und seine Underwriter in die letzte Phase einer Roadshow eintraten, die die Banker bereits dazu gezwungen hatte, den Umfang des Deals zu überdenken.

Den im Bloomberg-Bericht zitierten behördlichen Unterlagen zufolge strebt Anthropic durch seinen Börsengang und eine gleichzeitige Privatplatzierung bis zu 90,4 Milliarden US-Dollar an und strebt eine vollständig verwässerte Bewertung von etwa 1,4 Billionen US-Dollar an. Die kombinierte Mittelbeschaffung würde den Umfang des geplanten Börsengangs von SpaceX übersteigen, der bisher als Maßstab für das größte jemals vorbereitete Marktdebüt galt. Das Unternehmen hat betont, dass sich der endgültige Angebotspreis, die Bewertung und die Aktienzuteilung im weiteren Verlauf des Bookbuildings noch ändern können. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer KI-Nachrichten.

Wall Street setzt größer

Das Angebot wird von Goldman Sachs und Morgan Stanley geleitet, wobei 20 weitere Banken an dem Konsortium teilnehmen. Im Rahmen der institutionellen Marketingoffensive bereitet Anthropic eine Investorenveranstaltung mit CEO Dario Amodei und JPMorgan Chase-Chef Jamie Dimon vor – ein ungewöhnliches Paar, das unterstreicht, wie weit KI-Labore in den Mainstream der Kapitalmärkte vorgedrungen sind.

Die Nachfrage sei so stark gewesen, dass Banker sich nun darauf vorbereiten, den IPO-Wert auf 1,5 Billionen Dollar oder mehr zu erhöhen, berichtete die Financial Times unter Berufung auf mit den Vorbereitungen vertraute Personen. Morningstar-Analysten veröffentlichten während der Roadshow eine Notiz, in der sie sagten, dass sie die Aktie selbst innerhalb der aktuellen IPO-Preisspanne für unterbewertet halten, während Barron's die Notierung aus einem gegenteiligen Blickwinkel betrachtete: Microsofts starke Wette auf OpenAI erscheint neben dem Gewinnvorsprung von Anthropic immer unangenehmer.

Ein zweigleisiger Deal

Die Struktur der Erhöhung ist ungewöhnlich für ein Unternehmen jeder Größe, ganz zu schweigen von einem Unternehmen, das den größten Börsengang aller Zeiten vorbereitet. Anthropic führt zwei parallele Transaktionen durch: ein öffentliches Angebot, bei dem Aktien über die Börsennotierung verkauft werden, und eine gleichzeitige Privatplatzierung, bei der eine separate Zuteilung an berechtigte Anleger außerhalb des öffentlichen Buchs geht. Von Bloomberg zitierte behördliche Unterlagen beschreiben die beiden Wege als unterschiedliche Möglichkeiten für Anleger, sich an derselben Kapitalerhöhung zu beteiligen, wobei der Erlös davon abhängt, wie viele Aktien letztendlich zum Endpreis verkauft werden.

Für Privatanleger wurde die Tür früher als üblich geöffnet. CNBC berichtete, dass Anthropic in Australien einen Börsengang für Privatkunden startete, da die Prüfung des Deals intensiver wird, und dass das Unternehmen auf den Marktdatenseiten von Yahoo Finance unter dem Tickersymbol ANT gelistet ist, bevor es an der Nasdaq notiert wird. Bei den meisten Mega-Deals der letzten Jahre mussten normale Anleger auf den ersten Handelstag warten; Stattdessen haben die Underwriter von Anthropic in mindestens einem Markt den Einzelhandelszugang in den Deal selbst integriert.

Die Zahlen hinter der Auflistung

Der geänderte IPO-Antrag von Anthropic, der Anfang November veröffentlicht wurde, zeigte einen Quartalsumsatz von 17 Milliarden US-Dollar im dritten Quartal 2026 bei gleichzeitigem Betriebsverlust von 567 Millionen US-Dollar – ein Rückschlag in die roten Zahlen, den Veröffentlichungen wie The Information auf einen Anstieg der Ausgaben zurückführten, allerdings bei einem Verlustprofil, das weitaus geringer ist als das seiner engsten Konkurrenten. Die Einreichung enthüllte auch die Kosten, die mit dem Wachstum einhergingen: Angaben des Unternehmens betrafen etwa 5 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Rechenverpflichtungen und etwa 2 Milliarden US-Dollar an nicht zahlungswirksamen Gebühren im Zusammenhang mit Spenden, so die Zahlen, die während der Roadshow verbreitet wurden.

Die New York Times berichtete über die Führungsstärke des Unternehmens im Vorfeld der Preisgestaltung und berichtete, dass die sieben Gründer von Anthropic bei der angestrebten Bewertung auf dem Papier jeweils etwa 18 Milliarden US-Dollar wert sind – eine Zahl, die zeigt, wie dramatisch der Wert des Labors seit seiner Gründung im Jahr 2021 gestiegen ist. Ein begleitender Artikel der Times untersuchte das sogenannte „Clubby-Geschäft der KI“ und beschrieb, wie ein enges Netzwerk aus Investoren, Banken und Führungskräften die Finanzierung der führenden Unternehmen auf diesem Gebiet dominiert Labore.

Eine Enthüllung fügte dem letzten Abschnitt des Marketings eine ungewöhnliche Note hinzu: Tage vor der Preisfestsetzung sagte Anthropic, laut Yahoo Finance sei ein wichtiger KI-Sicherheitsalarm ausgelöst worden – eine Erinnerung daran, dass das Unternehmen, das seine Aktien notiert, auch dasjenige ist, das seine Marke auf der Untersuchung seiner eigenen Systeme auf Gefahrenzeichen aufgebaut hat.

Ein Testfall für KI-Bewertungen

Die Überzeichnung erfolgt in derselben Woche, in der die Investorendokumente von OpenAI einen vierteljährlichen Betriebsverlust von 10,9 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von 10 Milliarden US-Dollar auswiesen, ein Kontrast, der wahrscheinlich das Gespräch dominieren wird, wenn die Aktien von Anthropic mit dem Handel beginnen. Für Investoren auf dem öffentlichen Markt ist der Börsengang die erste Chance, ein bahnbrechendes KI-Labor in großem Maßstab zu kaufen, und das Auftragsbuch deutet darauf hin, dass sie bereit sind, eine Bewertung zu zahlen, die vom ersten Tag an zu den größten Unternehmen der Welt zählen würde.

Ob diese Begeisterung den Kontakt mit der vierteljährlichen Berichterstattung überdauert, ist die offene Frage. Die eigenen Unterlagen von Anthropic zeigten ein Umsatzwachstum, das stark genug war, um den vierteljährlichen Umsatz von OpenAI zu übertreffen, aber auch erneute Verluste aufgrund der Rechenausgaben. Es wird erwartet, dass der Preis für die Notierung in den kommenden Tagen festgelegt wird, wobei die Investorenveranstaltung mit Amodei und Dimon noch ganz oben auf dem Kalender steht. Wenn die aktuelle Nachfrage über die Preisgestaltung anhält, wird Anthropic nicht nur einen Fundraising-Rekord aufstellen, sondern der KI-Branche auch das bislang deutlichste Signal dafür geben, was die öffentlichen Märkte für den Wert eines Grenzlabors halten.

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