Der KI-Handel an der Wall Street hatte gerade seine schlechteste Phase des Jahres. Der Nasdaq brach am Donnerstag um 5,5 Prozent ein, als die Ergebnisse der Zwischenwahlen einen Massenrückgang bei KI-Aktien auslösten. CNBC berichtete, dass die Magnificent Seven – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia und Tesla – in einer einzigen Sitzung etwa 1 Billion US-Dollar an Marktwert verloren hätten. Laut CNN und Seeking Alpha hat der Ausverkauf auf den US-Märkten etwa 2,5 Billionen US-Dollar verloren.
Der Router blieb nicht lange unter Kontrolle. Am Freitag hatte sich die Panik auf der ganzen Welt ausgebreitet: Japans Nikkei rutschte um rund 6 Prozent in den Bärenmarktbereich, Südkoreas Kospi stürzte um 9 Prozent ab und die europäischen Börsen brachen ein, als Anleger sich fragten, ob der zweijährige KI-Investitionsboom seine Wirtschaftslage übertroffen hatte. Weitere Informationen zu dieser Geschichte finden Sie in unserer aktuelle KI-Trends.
Was den Ausverkauf auslöste
Die unmittelbare Ursache war politischer Natur. Die Zwischenwahlen am Dienstag bescherten den Demokraten enorme Gewinne, und die Anleger verbrachten Mittwoch und Donnerstag damit, neu einzuschätzen, was das für den physischen Fußabdruck der KI-Branche bedeutet. Die größte Sorge gilt dem Bau von Rechenzentren: Kandidaten, die gegen neue KI-Rechenzentren kämpften, gewannen im ganzen Land, und die Wahlberichterstattung von 404 Media kam zu dem Schluss, dass „Amerika Rechenzentren ablehnte“ in Gemeinden, in denen die Einrichtungen tatsächlich gebaut werden.
Texas war das Herzstück. Laut Wells Fargo verfügt der Staat über rund 27 Prozent aller geplanten Gigawatt-Rechenzentren in den USA, und das Rennen um den Gouverneur wurde von der Demokratin Gina Hinojosa gewonnen, die sich dafür einsetzte, den Bau neuer Rechenzentren zu stoppen. KI-Infrastrukturaktien waren im Übernachthandel bereits ins Wanken geraten, als das Ergebnis klar wurde – und am Donnerstag hatten sich die bescheidenen Neocloud-Rückgänge in einen vollständigen Markteinbruch verwandelt.
Der Milliardär Elon Musk, der rund eine halbe Milliarde Dollar für die Zwischenwahlen ausgegeben hat – laut 404 Media davon 224 Millionen Dollar in Texas – quittierte die Verschiebung mit einem reumütigen Beitrag auf X: „Datenzentren im Weltraum sehen im Moment ziemlich verlockend aus.“
Über die Wahlberechnung hinaus wiesen Analysten auf tiefere Befürchtungen hin, dass die Ergebnisse sich eher herauskristallisierten als hervorriefen. Kürzlich von TechCrunch gemeldete Daten zu steigenden Ausgaben deuten darauf hin, dass die KI-Ausgaben ins Stocken geraten, selbst während Anthropic seinen Börsengang vorbereitet, und wochenlange Schlagzeilen über zirkuläre Anbieterfinanzierung und massive schuldenfinanzierte Kredite für Rechenzentren hatten die Märkte auf einen Rückgang vorbereitet. Die Midterms waren der entscheidende Faktor.
Die Folgen: Von den IPO-Zeitplänen bis zu den Kreditkosten
Die Verluste des Ausverkaufs reichen weit über die Aktienportfolios hinaus. Der unmittelbarste Unternehmensschaden ist der Börsengang von Anthropic. Bloomberg, das Wall Street Journal und Reuters berichteten diese Woche alle, dass Großinvestoren nun skeptisch sind, dass das KI-Labor sein gemeldetes Bewertungsziel von 1,5 Billionen US-Dollar erreichen kann, wobei Reuters-Quellen davor warnten, dass die KI-Gegenreaktion sogar den Zeitpunkt des Börsengangs gefährden könnte. Barron's berichtete, dass das Angebot noch stattfinden würde – aber Analysten erwarten nun einen deutlich niedrigeren Preis.
Es gibt auch eine Dimension der öffentlichen Finanzen. Die Los Angeles Times formulierte die Neubewertung unverblümt: „Nach dem Absturz der Tech-Aktien überdenken die Anleger den Wert von Anthropic.“ Wenn die gleiche Skepsis auch auf die Unternehmensschulden übergreift, die den Bau von Rechenzentren finanzieren – ein Markt, der bereits Warnungen vor milliardenschweren Krediten hervorgerufen hat, die durch an Wert verlierende GPUs gedeckt sind –, könnten die Kosten für den physischen Aufbau von KI steigen, gerade während ihr politischer Willkommensteppich weggezogen wird.
Erholung am Freitag: Einbruch der Käufer und ein starker Arbeitsmarktbericht
Am Freitag ließ die Panik nach. Bloomberg berichtete, dass die US-Aktien-Futures stiegen, als sich Nachfragekäufer meldeten, und der Stellenbericht vom Oktober übertraf die Schätzungen, was den Käufern aus makroökonomischer Sicht einen Grund zur Rückkehr lieferte. Laut Reuters erholte sich der Nasdaq am frühen Nachmittag, als sich die Chip-Aktien von ihren stärksten Verlusten erholten, obwohl der Index deutlich unter dem Niveau zu Beginn der Woche blieb.
Ob der Aufschwung vom Freitag anhält, ist die Frage, die sich jetzt jeder Investor im KI-Komplex stellt. Barron's warnte die Leser, „mit weiteren Feuerwerken zu rechnen, wenn sich die Märkte an die neue KI-Realität anpassen“ – ein Zeichen dafür, dass selbst die Bullen die Neubewertung eher als fortlaufend denn als abgeschlossen ansehen.
Was es für die KI-Branche bedeutet
Die letzten drei Tage markieren einen strukturellen Wandel in der Art und Weise, wie Märkte mit KI-Ausgaben umgehen. Zwei Jahre lang ging man davon aus, dass sich jede Art von Infrastrukturinvestition lohnen würde. Die Zwischenergebnisse – und die heftige Reaktion des Marktes darauf – zeigten, dass die politische Genehmigung für diese Investition nun an Bedingungen geknüpft ist, von Region zu Region, von Genehmigung zu Genehmigung.
Für KI-Unternehmen sind die Auswirkungen unmittelbar. Standortentscheidungen für Rechenzentren, die einst eine Frage der Suche nach billigem Strom waren, bergen nun ein Wahlrisiko, das die Gremien einkalkulieren müssen. Für die Labore, die sich den öffentlichen Märkten nähern, könnte sich das Zeitfenster für Billionen-Dollar-Bewertungen verengt haben. Und für die Millionen Amerikaner, die täglich KI-Tools nutzen, hängt der Ausbau der Branche – und die Geschwindigkeit, mit der neue Modelle und Rechenzentren online gehen – jetzt in einer Weise vom Ausgang der Wahlen ab, wie vor einem Jahr niemand vorhergesehen hätte.
Kurz gesagt, der KI-Handel ist in sein politisches Zeitalter eingetreten. Die Erholung vom Freitag deutet darauf hin, dass der Markt die KI nicht aufgibt. Der Absturz um 5,5 Prozent am Donnerstag deutet darauf hin, dass man nicht länger bereit ist, bedingungslos zu glauben.
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