DeepSeek, le laboratoire chinois d'IA dont les modèles ont ébranlé les marchés mondiaux à plusieurs reprises, a pris une mesure concrète pour entrer en bourse. Selon une exclusivité de Reuters publiée mercredi, la startup a engagé CITIC Securities, l'une des plus grandes maisons de courtage de Chine, pour préparer une introduction en bourse sur le marché STAR de Shanghai, axé sur la technologie.

Le rapport, attribué à deux personnes ayant une connaissance directe du sujet, est l'indication la plus forte à ce jour que les projets de cotation de DeepSeek – annoncés pour la première fois en juillet – progressent activement. DeepSeek n'a pas confirmé publiquement le plan. Pour plus de contexte sur cette histoire, consultez notre dernières avancées en IA.

Pourquoi la nomination au CITIC est importante

Dans le processus de cotation en Chine, la nomination d'une banque sponsor est l'une des premières étapes formelles qu'une entreprise prend en vue d'une introduction en bourse sur une bourse du continent, de sorte que le choix de CITIC indique que DeepSeek passe d'une préparation générale à une véritable procédure de dépôt. Reuters a noté que cet engagement n'avait pas été signalé auparavant et que les sociétés souhaitant être cotées en Chine continentale nomment généralement leur sponsor au début du processus.

Le STAR Market, anciennement le Conseil de l'innovation scientifique et technologique de la Bourse de Shanghai, est le lieu idéal pour ce type d'entreprises en Chine : des entreprises de haute technologie avec de lourdes dépenses de recherche, souvent non rentables, qui auraient du mal à être cotées dans les conseils d'administration conventionnels. C'est devenu le point d'atterrissage préféré des champions chinois de l'IA et de la robotique.

Du phénomène des pondérations ouvertes aux marchés des capitaux

Le chemin de DeepSeek vers une introduction en bourse a été rapide. En juillet, Bloomberg a rapporté que le laboratoire avait commencé à préparer une cotation et pourrait déposer une demande dès cette année, quelques semaines après avoir clôturé un cycle de financement de plus de 7 milliards de dollars qui aurait valorisé l'entreprise à environ 71 milliards de dollars de pré-argent. Des débuts sur le continent seraient possibles dès 2027.

La justification avancée par l'entreprise correspond à ses coûts. Selon un résumé du rapport de Reuters, DeepSeek vise à utiliser le produit de l'introduction en bourse pour financer l'infrastructure informatique et les talents – les deux postes qui dominent le budget de tout laboratoire pionnier, et les deux où les laboratoires chinois sont confrontés à la pression la plus aiguë étant donné les contrôles à l'exportation sur les puces avancées.

Pour un laboratoire qui a bâti sa réputation en faisant plus avec moins – en formant des modèles de classe frontière à une fraction des coûts annoncés par ses rivaux américains – une introduction en bourse marquerait un changement philosophique : d’un organisme de recherche décousu à un constructeur d’infrastructures capitalisé.

Le goulot d'étranglement du calcul derrière l'augmentation

Le choix de ce qu’il faut financer en dit long sur la cotation elle-même. Les contrôles américains à l'exportation continuent de restreindre l'accès des laboratoires chinois aux puces d'IA les plus avancées, ce qui fait du calcul la contrainte majeure sur la rapidité avec laquelle tout laboratoire frontalier chinois peut former et servir des modèles. Le projet de DeepSeek d'orienter les recettes vers l'infrastructure informatique est, en fait, une protection contre cette contrainte : acheter de la capacité alors qu'elle peut encore l'être.

Cela correspond également à la façon dont les analystes chinois définissent le secteur. Lorsque DeepSeek a lancé son modèle V4 en mai, des analystes cités dans les commentaires du marché ont déclaré que cette publication pourrait déclencher une vaste réévaluation des actions dans l'ensemble de la chaîne industrielle de l'IA, des fabricants de puces nationaux aux grands développeurs de modèles linguistiques. Un DeepSeek public donnerait à ces investisseurs une exposition directe à cette chaîne plutôt que des jeux par procuration.

Il y a aussi une dimension de talent. Les gouvernements provinciaux chinois courtisent les chercheurs en IA affiliés à DeepSeek et à ses rivaux dans le cadre d’une campagne plus large visant à ancrer les talents d’avant-garde chez eux, et les actions – y compris les actions cotées – sont la monnaie standard pour cette compétition.

Les investisseurs du marché STAR ont montré un énorme appétit

DeepSeek ne testerait pas aveuglément l’appétit des investisseurs. En août, le fabricant de robots Unitree Robotics a fixé le prix de son introduction en bourse sur le marché STAR à 150,80 yuans par action, cherchant à lever environ 6,1 milliards de yuans – et l'offre a suscité un taux de sursouscription record de 8 288 fois, le plus important dans l'histoire du conseil d'administration, selon le rapport du Global Times sur les prix.

Notamment, DeepSeek lui-même a participé à l'introduction en bourse d'Unitree en tant qu'investisseur de placement stratégique, selon le même rapport – un cas inhabituel d'une société vedette d'IA prenant une participation dans la cotation d'une autre. Cette sursouscription record suggère une base d’investisseurs nationaux désireux d’être exposés à l’IA à presque n’importe quel prix, ce que tout souscripteur de DeepSeek aura remarqué.

Ce qu'il faut surveiller à l'approche du dépôt

Plusieurs questions façonneront le récit de l’introduction en bourse dans les mois à venir :

Calendrier. Un dépôt dès cette année reste possible selon le calendrier de juillet, bien que les cotations sur le continent impliquent un long examen réglementaire et que les autorités chinoises ont parfois ralenti les cotations technologiques pour gérer les conditions du marché. Valorisation. Le chiffre de 71 milliards de dollars annoncé en juillet a déjà fait de DeepSeek l'une des startups chinoises d'IA les plus valorisées. Un marché public testera ce chiffre en direct – contre une entreprise dont les modèles sont à pondération ouverte, ce qui signifie que la technologie de base est téléchargeable gratuitement. Divulgation. La cotation publique imposera un niveau de transparence financière que DeepSeek n'a jamais offert, depuis les dépenses de calcul de formation jusqu'aux revenus de ses activités d'API et d'applications. Pour les analystes qui doivent depuis longtemps estimer les aspects économiques de DeepSeek à partir de rapports de seconde main, le prospectus constituera la première donnée concrète. Géopolitique. Un DeepSeek coté en bourse se situera à l'intersection des efforts de Pékin en faveur d'une IA locale et des contrôles des exportations de puces de Washington. Ses documents de divulgation – et non ses scores de référence – pourraient devenir le texte le plus lu dans la course à l’IA entre les États-Unis et la Chine.

Ni DeepSeek ni CITIC n'ont commenté publiquement le rapport. Si le dépôt du dossier STAR Market se concrétise, il s'agirait de la plus grande introduction en bourse de l'IA chinoise depuis la réouverture du pipeline de cotation du pays pour les émetteurs de technologies dures – et d'un indicateur pour savoir si les marchés publics financeront la prochaine phase de développement de l'IA en Chine.

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