Le commerce de l'IA à Wall Street vient de connaître sa pire période de l'année. Le Nasdaq s'est effondré de 5,5 % jeudi alors que les résultats des élections de mi-mandat ont déclenché un retrait massif des actions de l'IA, CNBC rapportant que les Sept Magnifiques – Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla – ont perdu environ 1 000 milliards de dollars en valeur marchande en une seule séance. Sur l’ensemble des marchés américains, la liquidation a effacé environ 2 500 milliards de dollars, selon CNN et Seeking Alpha.

La déroute n’est pas restée longtemps contenue. Vendredi, la panique s'était répandue dans le monde entier : le Nikkei du Japon a glissé d'environ 6 % en territoire baissier, le Kospi de la Corée du Sud s'est effondré de 9 % et les bourses européennes ont chuté alors que les investisseurs se demandaient si le boom des investissements dans l'IA depuis deux ans avait devancé son économie. Pour plus de contexte sur cette histoire, consultez notre tendances IA.

Ce qui a déclenché la vente

La cause immédiate était politique. Les élections de mi-mandat de mardi ont donné lieu à des gains considérables pour les démocrates, et les investisseurs ont passé mercredi et jeudi à réévaluer ce que cela signifie pour l'empreinte physique de l'industrie de l'IA. L'inquiétude la plus concentrée concerne la construction de centres de données : les candidats qui ont fait campagne contre les nouveaux centres de données IA ont gagné dans tout le pays, et la couverture électorale de 404 Media a conclu que « l'Amérique a rejeté les centres de données » dans les communautés où les installations sont actuellement en construction.

Le Texas était la pièce maîtresse. L'État détient environ 27 % de tous les gigawatts prévus pour les centres de données aux États-Unis, selon Wells Fargo, et la course au poste de gouverneur a été remportée par la démocrate Gina Hinojosa, qui a fait campagne pour l'arrêt de la construction de nouveaux centres de données. Les actions d’infrastructures d’IA avaient déjà vacillé lors des échanges du jour au lendemain lorsque le résultat est devenu clair – et jeudi, les modestes baisses du néocloud s’étaient transformées en une déroute totale du marché.

Le milliardaire Elon Musk, qui a dépensé environ un demi-milliard de dollars à mi-mandat – dont 224 millions de dollars au Texas, selon 404 Media – a reconnu ce changement avec un message triste sur X : « Les centres de données dans l'espace semblent plutôt attrayants en ce moment. »

Au-delà des calculs électoraux, les analystes ont souligné des inquiétudes plus profondes que les résultats ont cristallisé plutôt que créé. Les données de dépenses accélérées récemment rapportées par TechCrunch suggèrent que les dépenses en IA stagnent alors même qu'Anthropic prépare son introduction en bourse, et des semaines de gros titres sur le financement circulaire des fournisseurs et les prêts massifs aux centres de données financés par la dette ont préparé les marchés à un repli. Les mi-termes ont fourni le match.

Les conséquences : des calendriers d'introduction en bourse aux coûts d'emprunt

Les pertes de la liquidation s'étendent bien au-delà des portefeuilles d'actions. La perte la plus immédiate pour l’entreprise est l’introduction en bourse d’Anthropic. Bloomberg, le Wall Street Journal et Reuters ont tous rapporté cette semaine que les principaux investisseurs étaient désormais sceptiques quant à la capacité du laboratoire d'IA à atteindre son objectif de valorisation de 1 500 milliards de dollars, des sources de Reuters avertissant que les réactions négatives de l'IA pourraient même menacer le calendrier de l'introduction en bourse. Barron's a indiqué que l'offre se poursuivrait, mais les analystes s'attendent désormais à un prix beaucoup plus bas.

Il y a aussi une dimension de finances publiques. Le Los Angeles Times a formulé cette réévaluation sans détour : « Après la chute des valeurs technologiques, les investisseurs repensent la valeur d'Anthropic. » Si le même scepticisme s'étend à la dette des entreprises qui finance la construction des centres de données – un marché qui a déjà lancé des avertissements concernant des milliards de prêts adossés à des GPU dépréciés – le coût du développement physique de l'IA pourrait augmenter au moment même où son tapis de bienvenue politique est retiré.

Rebond de vendredi : baisse des acheteurs et rapport sur l'emploi solide

Vendredi, la panique s'était calmée. Bloomberg a rapporté que les contrats à terme sur actions américaines ont augmenté à mesure que les acheteurs en baisse ont émergé, et le rapport sur l'emploi d'octobre a dépassé les estimations, donnant aux acheteurs une raison macroéconomique de revenir. En début d'après-midi, le Nasdaq avait rebondi alors que les actions de puces se remettaient de leurs plus fortes pertes, selon Reuters, même si l'indice restait bien en dessous de son niveau de début de semaine.

La question que se pose désormais tout investisseur dans le complexe de l'IA est de savoir si le rebond de vendredi se maintiendra. Barron's a averti ses lecteurs de « s'attendre à davantage de feux d'artifice à mesure que les marchés s'adaptent à la nouvelle réalité de l'IA » – un signe que même les haussiers considèrent la révision des prix comme étant en cours plutôt que terminée.

Ce que cela signifie pour l'industrie de l'IA

Les trois derniers jours marquent un changement structurel dans la manière dont les marchés traitent les dépenses en IA. Pendant deux ans, l’hypothèse était que tout investissement dans les infrastructures serait récompensé. Les résultats à mi-parcours – et la réaction violente du marché à leur égard – ont établi que l'autorisation politique pour cet investissement est désormais conditionnelle, géographie par géographie, permis par permis.

Pour les entreprises d’IA, les implications sont immédiates. Les décisions d'implantation des centres de données, autrefois une question de recherche d'énergie bon marché, comportent désormais un risque électoral que les conseils d'administration doivent intégrer. Pour les laboratoires qui s'approchent des marchés publics, la fenêtre pour des valorisations de plusieurs milliards de dollars s'est peut-être rétrécie. Et pour les millions d’Américains qui utilisent quotidiennement les outils d’IA, le développement de l’industrie – et le rythme auquel les nouveaux modèles et centres de données sont mis en ligne – dépend désormais des résultats des élections d’une manière que personne n’aurait prédit il y a un an.

En bref, le commerce de l’IA est entré dans son ère politique. Le rebond de vendredi suggère que le marché n’abandonne pas l’IA. La chute de 5,5 pour cent de jeudi suggère qu'il n'est plus disposé à croire inconditionnellement.

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