Cognition, הסטארט-אפ שמאחורי סוכן קידוד הבינה המלאכותית Devin, גייסה 2 מיליארד דולר לפי שווי של 48 מיליארד דולר - סבב שכמעט מכפיל את שווי החברה בתוך ארבעה חודשים ומדגיש עד כמה קידוד AI הפך למחלוקת קשה.

את הסבב הובילו Andreessen Horowitz, Accel, Founders Fund, General Catalyst ו-Avenir, לפי TechCrunch, שדיווחה על הפרטים ב-8 בספטמבר. רויטרס, בלומברג והוול סטריט ג'ורנל סיקרו גם הם את ההעלאה. For more context on this story, see our ongoing AI news.

ארבעה חודשים, שתי הערכות שווי

הסבב החדש מגיע ארבעה חודשים בלבד לאחר הגיוס הקודם של Cognition לפי שווי של 26 מיליארד דולר, שהוכרז במאי. באוגוסט, דיווחים בעיתונות - כולל אחד שסוכס על ידי אתר זה - גרמו לחברה לגייס למעלה ממיליארד דולר לפי שווי של 40 מיליארד דולר. העסקה הסופית נחתה מעל הרף הזה, ב-48 מיליארד דולר, ובפי שניים מההון שנדון.

המסלול הזה הופך את Cognition לאחת מחברות הבינה המלאכותית הפרטיות שזכו להערכה המהירה ביותר של השנה. זה גם הופך את העסקה לאחד מסבבי הגיוס הגדולים ביותר בקטגוריית קידוד AI עד כה.

ההכנסות מטפסות כמעט באותה מהירות

לצד הסבב, Cognition אמרה שהכנסותיה בקצב הריצה השנתי צמחו מ-492 מיליון דולר ל-900 מיליון דולר מאז הודיעה על גיוס הכספים האחרון שלה במאי. TechCrunch מציין כי הסטארט-אפ לא הסביר כיצד הוא מחשב את הנתון הזה, אם כי המדד מוגדר בדרך כלל כהכנסה של חודש כפול 12.

החברה צפויה להגיע להכנסות שנתיות של 4 עד 5 מיליארד דולר עד סוף 2026, על פי האינפורמציה. לצורך ההקשר, דווח כי המתחרה Cursor באביב נמצאת במסלול לעבור 6 מיליארד דולר עד סוף השנה.

מחיר המחשוב

הצמיחה של הקוגניציה היא יקרה. החברה שוכרת אשכול שרתים של Nvidia שעולה מאות מיליוני דולרים מדי שנה, מה שעשוי לדחוף את שריפת המזומנים הכוללת שלה ל-800 מיליון דולר השנה, כך דיווח The Information.

כמו Cursor לפני מכירתה, Cognition מכשירה מודל משלה המבוסס על חלופות קוד פתוח. לאורך זמן, צמצום ההסתמכות על דגמי צד שלישי יקרים מבית OpenAI ו-Anthropic תעזור לצמצם עלויות ולקרב את החברה לנקודת האיזון - דאגה מבנית לכל חברת יישומי בינה מלאכותית השוכרת מודיעין גבול בקנה מידה.

מדוע הערכת השווי מעידה על שוק צפוף, לא מאוחד

ההעלאה היא גם נקודת נתונים בוויכוח מתמשך: האם קידוד AI הוא שוק מנצח, או שמספר שחקנים גדולים יכולים להתקיים במקביל? משקיעים שמהמרים על קוגניציה ב-48 מיליארד דולר נמצאים בבירור במחנה האחרון.

ההשוואה עם Cursor הופכת את האות לחד יותר. באפריל, Cursor ניהלה מגעים לגיוס הון לפי שווי של 50 מיליארד דולר לפני שהסכים למכור ל-SpaceX תמורת 60 מיליארד דולר מאוחר יותר באותו החודש. בזמן השיחות הללו, ההכנסות השנתיות של Cursor עלו על 2 מיליארד דולר - כלומר קוגנישן, ב-900 מיליון דולר, שומרת כיום על מכפיל הכנסות גבוה יותר ממה ש-Cursor עשתה באביב.

בסופו של דבר הסכימה Cursor למכור בעיקר בגלל שהייתה מוגבלת מאוד בתחום המחשוב, לפי משקיעים שמכירים את המצב הפיננסי שלה. האם קוגניציה תתמודד עם מחסור דומים היא שאלה פתוחה - ואחת הסיבות לכך שחזה המלחמה שלה בסך 2 מיליארד דולר חשוב.

יש גם דינמיקה בולטת של משקיעים. אנדריסן הורוביץ הייתה תומכת מרכזית של Cursor והרוויחה ממכירתה ל-SpaceX. החברה מובילה כעת סיבוב במתחרה Cursor - סימן לכך שחברות מיזמים מובילות רואות מקום למספר זוכים בקידוד AI ולא אלוף יחיד.

אחיזה ארגונית מאחורי המספרים

נוסדה בשנת 2024 על ידי סקוט וו - מתמטיקאי תחרותי ש-TechCrunch מתאר אותו כילד פלא מתמטי - Cognition מיקמה את דווין כסוכן הנדסי אוטונומי ולא ככלי השלמה אוטומטית. החברה מונה את מרצדס-בנץ, נאס"א, גולדמן זאקס וסיטי בין הלקוחות הארגוניים העיקריים שלה, לפי TechCrunch.

רשימת הלקוחות הזו חשובה למתמטיקה של הערכת השווי. חוזים ארגוניים בתעשיות מוסדרות נוטים להיות דביקים וצפויים יותר מאשר מנויי צרכנים, וסוכן קידוד המוטמע בתהליכי עבודה הנדסיים בבנק או ביצרנית רכב יקר לפרק אותו. חשיפת ההכנסות של Cognition - איך שקצב הריצה מחושב - מצביע על כך שהפריסות הללו מתרחבות במהירות ולא נעצרות בשלב הפיילוט.

במה לצפות

שלוש שאלות יעצבו האם ההימור של 48 מיליארד דולר משתלם. ראשית, האם קוגניציה יכולה להבטיח מספיק מחשוב כדי לעמוד בקצב הביקוש - הלחץ שדחף את הסמן לזרועות SpaceX. שנית, האם הדגמים הפנימיים שלה יכולים להחליף את המערכות OpenAI ו-Anthropic שהיא משלמת עליהן כיום. שלישית, האם גישת הסוכן-ראשון של דווין הופכת את הטייסים הארגוניים לסוג של חוזים עמידים ומתרחבים שקצב ריצה של 900 מיליון דולר מרמז.

לעת עתה, המסר מאחת מחברות ההון סיכון הפעילות ביותר ברור: בקידוד AI, למירוץ נותרו עוד הרבה הקפות.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →