DeepSeek, il laboratorio cinese di intelligenza artificiale i cui modelli hanno ripetutamente scosso i mercati globali, ha compiuto un passo concreto verso la quotazione in borsa. Secondo un'esclusiva Reuters pubblicata mercoledì, la startup ha assunto CITIC Securities, uno dei più grandi broker cinesi, per preparare un'offerta pubblica iniziale sul mercato STAR di Shanghai, incentrato sulla tecnologia.

Il rapporto, attribuito a due persone con conoscenza diretta della questione, è l'indicazione più forte che i piani di quotazione di DeepSeek, segnalati per la prima volta a luglio, stanno procedendo attivamente. DeepSeek non ha confermato pubblicamente il piano. Per maggiori informazioni su questa storia, consulta la nostra tendenze IA.

Perché la nomina al CITIC è importante

Nel processo di quotazione in Cina, la nomina di una banca sponsor è uno dei primi passi formali che una società compie verso un'IPO su una borsa continentale, quindi la scelta dei segnali CITIC DeepSeek si sta spostando dalla preparazione generale a un vero e proprio percorso di archiviazione. Reuters ha osservato che l'impegno non era stato segnalato in precedenza e che le aziende che cercano una quotazione nella Cina continentale in genere nominano il proprio sponsor all'inizio del processo.

Il mercato STAR, formalmente il Consiglio per l'innovazione scientifica e tecnologica della Borsa di Shanghai, è la sede cinese proprio per questo tipo di società: aziende hard-tech con ingenti spese per la ricerca, spesso non redditizie, che avrebbero difficoltà a quotarsi nei consigli convenzionali. È diventato il punto di atterraggio preferito dai campioni cinesi di intelligenza artificiale e robotica.

Dal fenomeno dei pesi aperti ai mercati dei capitali

Il percorso di DeepSeek verso una IPO è stato rapido. A luglio, Bloomberg ha riferito che il laboratorio aveva iniziato a prepararsi per una quotazione e avrebbe potuto presentare domanda già quest’anno, settimane dopo aver chiuso un round di finanziamento di oltre 7 miliardi di dollari che, secondo quanto riferito, ha valutato la società a circa 71 miliardi di dollari pre-money. Si diceva che un debutto sulla terraferma fosse possibile già nel 2027.

La logica dichiarata dall'azienda è in linea con i suoi costi. Secondo un riassunto del rapporto Reuters, DeepSeek mira a utilizzare i proventi dell’IPO per finanziare infrastrutture informatiche e talenti: le due voci che dominano il budget di qualsiasi laboratorio di frontiera e le due su cui i laboratori cinesi affrontano la pressione più acuta a causa dei controlli sulle esportazioni di chip avanzati.

Per un laboratorio che ha costruito la sua reputazione facendo di più con meno – addestrando modelli di frontiera a una frazione dei costi dichiarati dai rivali statunitensi – una IPO segnerebbe un cambiamento filosofico: da organismo di ricerca frammentario a costruttore di infrastrutture capitalizzate.

Il collo di bottiglia del calcolo dietro il rilancio

La scelta di cosa finanziare dice tanto quanto la quotazione stessa. I controlli sulle esportazioni statunitensi continuano a limitare l’accesso dei laboratori cinesi ai chip di intelligenza artificiale più avanzati, rendendo il calcolo un vincolo vincolante sulla velocità con cui qualsiasi laboratorio di frontiera cinese può addestrare e servire i modelli. Il piano di DeepSeek di indirizzare i proventi verso l'infrastruttura informatica è, in effetti, una copertura contro tale vincolo: acquistare capacità mentre può ancora essere acquistata.

Inoltre, è in linea con il modo in cui gli analisti cinesi inquadrano il settore. Quando DeepSeek ha lanciato il suo modello V4 a maggio, gli analisti citati nei commenti di mercato hanno affermato che il rilascio potrebbe innescare un’ampia rivalutazione dei titoli in tutta la catena del settore dell’intelligenza artificiale, dai produttori di chip nazionali ai grandi sviluppatori di modelli linguistici. Un DeepSeek pubblico darebbe a quegli investitori un’esposizione diretta a quella catena piuttosto che a giochi proxy.

C'è anche una dimensione del talento. I governi provinciali cinesi stanno corteggiando i ricercatori di intelligenza artificiale affiliati a DeepSeek e ai suoi rivali come parte di una spinta più ampia per ancorare i talenti di frontiera in patria, e le azioni – comprese le azioni quotate – sono la valuta standard per quella competizione.

Gli investitori del mercato STAR hanno mostrato un enorme appetito

DeepSeek non metterebbe alla prova l’appetito degli investitori alla cieca. Ad agosto, il produttore di robot Unitree Robotics ha fissato il prezzo della propria IPO sul mercato STAR a 150,80 yuan per azione, cercando di raccogliere circa 6,1 miliardi di yuan - e l'offerta ha ottenuto un record di sottoscrizioni in eccesso di 8.288 volte, il più grande nella storia del consiglio, secondo il Global Times che riporta i prezzi.

In particolare, secondo lo stesso rapporto, la stessa DeepSeek ha partecipato all'IPO di Unitree come investitore in collocamento strategico: un caso insolito in cui una società di intelligenza artificiale di punta prende una partecipazione nella quotazione di un'altra. Questo record di sottoscrizioni eccessive suggerisce una base di investitori nazionali desiderosi di esposizione all’intelligenza artificiale a quasi tutti i prezzi, qualcosa che qualsiasi sottoscrittore di DeepSeek avrà notato.

Cosa guardare con l'avvicinarsi della presentazione della domanda

Diverse domande daranno forma alla narrativa dell’IPO nei prossimi mesi:

Tempistiche. La presentazione della domanda già quest'anno rimane possibile sulla linea temporale di luglio, anche se le quotazioni sulla Cina continentale comportano una lunga revisione normativa e le autorità cinesi a volte hanno rallentato le quotazioni tecnologiche per gestire le condizioni di mercato. Valutazione. La cifra anticipata di 71 miliardi di dollari di luglio ha già reso DeepSeek una delle startup cinesi di IA di maggior valore. Un mercato pubblico metterà questo numero alla prova dal vivo, contro un’azienda i cui modelli sono a peso aperto, il che significa che la tecnologia di base è liberamente scaricabile. Divulgazione. La quotazione pubblica imporrà un livello di trasparenza finanziaria che DeepSeek non ha mai offerto, dalla spesa per la formazione informatica alle entrate derivanti dalle sue attività API e app. Per gli analisti che da tempo devono stimare gli aspetti economici di DeepSeek da rapporti di seconda mano, il prospetto sarà il primo dato concreto. Geopolitica. DeepSeek quotato in borsa si troverà all'intersezione tra la spinta di Pechino per l'intelligenza artificiale interna e i controlli sulle esportazioni di chip di Washington. I suoi documenti informativi – e non i suoi punteggi di riferimento – potrebbero diventare il testo più letto nella corsa all’intelligenza artificiale tra Stati Uniti e Cina.

Né DeepSeek né CITIC hanno commentato pubblicamente il rapporto. Se la richiesta di STAR Market si concretizzasse, si tratterebbe della più grande IPO cinese sull’AI da quando è stata riaperta la pipeline di quotazione del paese per gli emittenti hard-tech – e un indicatore per capire se i mercati pubblici finanzieranno la prossima fase di sviluppo dell’IA in Cina.

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