オランダの銀行INGが約5億ドルのデータセンターローンを一括売りに出すと、事情に詳しい関係者の話としてブルームバーグニュースが木曜日に報じたが、これはAI関連融資をめぐる神経質が金融システム全体に広がっていることを示す最新の兆候だ。

ブルームバーグの報道によると、このポートフォリオには、いわゆる競争入札プロセスを通じて市場に出ている十数件のローンが含まれているという。ロイターはこの報道を直ちに確認できず、ＩＮＧは営業時間外にコメントを求めたがすぐには応じなかった。 この件の詳細は、人工知能の最新情報をご覧ください。

スターゲイト ローンがパッケージに含まれています

報告書によると、今回の売却で最も目を引く資産は、OpenAI、ソフトバンクグループ、オラクルが支援するスターゲイト人工知能インフラストラクチャーベンチャーの一部を形成するニューメキシコ州の大規模データセンターに関連した2500万ドルの融資だという。

その詳細がセールに象徴的な重みを与えます。スターゲイトはAI構築（フロンティアモデルに必要とされるコンピューティング能力を構築するための数十億ドル規模のプログラム）の主力企業であり、銀行がプロジェクトへのエクスポージャーのささやかな一部であっても静かに買い物をしているということは、一部の金融機関が現在この分野をいかに慎重に見ているかを示している。

ブルームバーグの報告によると、ポートフォリオの残りの部分には、Vantage Data CentersやCyrusOneなどの既存のデータセンター事業者に関連する負債が含まれているという。入札期限は11月19日で、最低チケット額は1000万ドル。

データセンターの負債が実際に賄えるもの

データセンターローンはAIサプライチェーンの根幹に位置します。彼らは、ハイパースケーラーや AI ラボが GPU を搭載する建物のシェル、電力インフラ、冷却システムの費用を支払います。通常、施設は投資適格テナントからの長期リースによって裏付けられており、信用が債券のように見えるため、貸し手はこのセクターを魅力的なものとして扱ってきた。

その論理が巨額の発行を引き起こした。 AI企業が生産能力の確保を急ぐ中、銀行、民間信用基金、機関投資家は業界がこれまでにないペースで建設に資金を提供している。今週初めに発表された日経分析によると、米国の大手ハイテク企業の隠れたAI関連債務は90％増の約3兆2000億ドルに達したと推定されているが、この数字には建設費を企業のバランスシートから外すためにますます利用されているオフバランスシート構造が含まれている。

こうした背景から、同時に再販売される十数件のローンの見方は、1年前とは異なっている。これはもはや日常的なポートフォリオの管理ではありません。これは、このセクターの資金調達が経済を上回っているかどうかについての活発な議論におけるデータポイントです。

売りに出す

このタイミングは偶然ではなさそうです。このローン売却は、AI関連株の激しい伸びの後に行われた。今週の米国中間選挙での民主党の圧勝は、テクノロジーに対する規制強化への懸念を煽り、特にチップメーカーといわゆるネオクラウド企業に大きな打撃を与えた下落を引き起こした。

ロイター通信は、広範な市場下落を理由に、再価格設定によりS&P500企業の株式市場価値が約3兆ドル蒸発したと報じた。データセンター事業者は最悪の事態に見舞われた。Applied Digital、Cipher、IRENはそれぞれ14％以上下落した。

このような状況を背景に、5 億ドルのデータセンター債務を段階的にではなく一度に販売することは、銀行が価格よりもスピードを選択しているように見えます。この種のオークションは通常、売り手が定められたスケジュールに沿ってクリーンで競争力のある結果を望む場合に利用され、ロイター通信は、同銀行が12件のローンすべてに対して同時に入札を行っていると指摘した。

なぜそれが重要なのか

AIブームには巨額の資金が投入されており、業界の借入が収益を上回っているため、最終的に誰がリスクを負うのかという疑問の声が大きくなっている。銀行、民間信用基金、債券投資家はいずれも、投資適格テナントからの長期リースを利用してデータセンターへの融資に乗り出している。

しかし、中間選挙によって政治的な計算が変わった。有権者はこの問題に関わるほぼすべての投票項目でAIデータセンター計画を拒否しており、次期議会では公共料金の変更から建設の背後にある債務構造に至るまであらゆるものを精査すると予想されている。これらの結果の数週間後に欧州の銀行がエクスポージャーを削減することは、リスクデスクが注目するような動きである。

これは市場の厚みを試すテストでもあります。 11月19日の入札で額面近くに高い入札額が集まれば、株式の暴落にも関わらずデータセンター債務への意欲が損なわれていないことを示唆することになる。入札が明るみに出たり、大幅な割引価格で行われたりした場合、INGの静かな売却は、AIによる資金調達への不安が取引画面だけでなくクレジット市場に現れた瞬間として記憶されるかもしれない。

スターゲイト関連ローンの存在により、リスクはさらに高まります。スターゲイトの支援者であるオープンAI、ソフトバンクグループ、オラクルは、この事業を国家にとって不可欠なインフラとして位置づけており、たとえマージンであっても貸し手がスターゲイトへのエクスポージャーを切り下げている兆候があれば、AI構築による資金調達がその野心と同じくらい耐久性があるかどうかについての議論が高まるだろう。

いずれにせよ、この売却は、主に非公開で成長してきた市場にとって、まれな公開価格発見の瞬間を提供するものであり、その結果は、資金提供している建設現場をはるかに超えて、AIの構築を支援するすべての役員室で注目されることになるだろう。

AI の先を行く

AI ビジネス、金融、インフラストラクチャに関する継続的な報道については、AI Buzz Wire をフォローしてください。

AI ニュースの詳細については、aibuzzwire.news をご覧ください。