Anthropic heeft besloten door te gaan met zijn beursintroductie en tegelijkertijd nog steeds te streven naar een waardering van $1,5 biljoen, zo meldde de Financial Times vrijdag. Daarmee werd de scherpste uitverkoop van AI-aandelen ooit doorgedrukt in plaats van het grootste marktdebuut ooit voor een AI-bedrijf uit te stellen.

Het besluit zorgt voor een directe confrontatie tussen de meest optimistische waardering die nog steeds bestaat in de AI-industrie en een kopersbasis die deze waarde gestaag heeft verlaagd. Het maakt de beursnotering ook tot een referendum dat veel groter is dan dat van één bedrijf: zoals Bloomberg het uitdrukte, wordt de beursintroductie van Anthropic gezien als de ware afrekening van AI – het moment waarop het optimisme van de particuliere markt van de sector publieke investeerders ontmoet met hun handen aan de prijsknop. Voor iedereen die het laatste AI-nieuws (https://aibuzzwire.news) volgt, zal de prijs van deze deal het referentiepunt worden voor elke AI-waardering die erop volgt.

Kopers liggen ver onder de doelstelling

Potentiële beleggers zien, volgens de vrijdagrapportage van Bloomberg, dat de waardering op een dieptepunt van $1,1 biljoen uitkomt – een duizelingwekkende afstand tot het doel van $1,5 biljoen, maar ook tot de cijfers van $2 biljoen die begin oktober naar voren kwamen. CNBC meldde dat beleggers zich schrap zetten voor een lagere waardering, waarbij sommigen 1,5 biljoen dollar een ‘stretch’ noemen.

De afwaardering is snel en openbaar geweest. Zoals we vrijdag rapporteerden, waren de waarderingsgesprekken al gedaald naar $1,2 biljoen tot $1,3 biljoen nadat de Nasdaq 100's recorddaling van 6,4% op één dag op donderdag ongeveer $2,3 biljoen aan marktwaarde had uitgewist, en The Wall Street Journal meldde dat drie grote potentiële investeerders zeiden dat de deal lager geprijsd zou moeten worden, waarbij één een getal dichter bij de $1 biljoen suggereerde.

De kloof is van belang omdat de prijsstelling bij een beursintroductie uiteindelijk een onderhandeling is tussen de ambitie van een bedrijf en de eetlust van de markt. Wanneer de twee partijen zo ver uit elkaar liggen – een spread van $400 miljard tussen het doelwit en het laagste kopersanker – is de gebruikelijke oplossing een compromisprijs, een kleinere deal of uitstel. Anthropic heeft de derde optie nu publiekelijk uitgesloten.

Waarom Anthropic toch doorgaat

De vastberadenheid van het bedrijf berust op cijfers die volgens elke pre-AI-rout-standaard echt sterk blijven. Anthropic vertelde investeerders dat de omzet in het derde kwartaal met 45% was gestegen naar 16,8 miljard dollar, zo meldde de Financial Times – een cijfer dat werd bevestigd door Bloomberg, The New York Times, The Wall Street Journal en Reuters – en zei dat het in het kwartaal winstgevend was. Het bedrijf heeft een aanvraag ingediend voor een Nasdaq-notering en zou de eerste ontwikkelaar van AI-modellen zijn die naar de beurs gaat.

Dat we nu op de markt komen, is een berekende gok dat de fundamentele factoren de stemming zullen overleven. Een kwartaalgroei van 45% op een schaal van zestien miljard dollar is het soort getal dat vrijwel nooit op een openbare beurs verschijnt, en Anthropic lijkt tot de conclusie te zijn gekomen dat het vasthouden aan de 'eerste en grootste' positie meer waard is dan wachten op een zenuwachtig kwartaal – vooral nu Barron rapporteert dat analisten verwachten dat de deal doorgaat, zelfs als het bedrijf zijn doelstellingen moet terugschroeven.

Er is ook sprake van een concurrentielogica. Elk kwartaal van vertraging is een kwartaal waarin rivalen de aandacht van de markt omzetten in ondernemingscontracten en talent, en de eerstkomer op de publieke markt erft een symboolstatus die laatkomers niet kunnen terugkopen. Een bedrijf dat er oprecht van overtuigd is dat zijn groeiverhaal het sterkste in de sector is, heeft een rationeel argument om dat geloof in het openbaar te testen in plaats van zich te verschuilen achter particuliere waarderingen die niemand verplicht is in realtime te waarderen.

Een markt die stopt met het belonen van AI op de automatische piloot

De achtergrond maakt de beslissing riskanter. Bij de tussentijdse verkiezingen van deze week werd de controle over het Congres teruggegeven aan de Democraten, na een golf van weerstand onder kiezers, waaronder de bouw van datacentra, en de Cboe Volatility Index klom naar het hoogste niveau sinds april 2025 toen handelaren de resultaten verwerkten. De formulering van MarketWatch vatte het dilemma samen: de AI-handel rekent nu op de beursintroductie van Anthropic, en dit kan nauwelijks op een slechter moment gebeuren.

Die dubbele betekenis is de moeite waard om te spellen. Een succesvolle notering zou de hele sector een nieuwe benchmark op de publieke markt opleveren en een kans op legitimiteit, juist op het moment dat het sentiment het zwakst is. Een prijsfiasco – of een pop op de eerste dag die verdwijnt – zou sceptici het sterkst mogelijke bewijs leveren dat de AI-hausse op de particuliere markt altijd al een vertrouwensspel was. In die zin functioneert de deal als een signaalversterker in beide richtingen, en dat is precies de reden waarom zoveel aandacht wordt besteed aan het orderboek van één bedrijf.

Wat gebeurt er vervolgens

De aandacht verschuift nu naar het bookbuildingproces, waarbij bankiers een bedrijf dat nog steeds een anker van $1,5 biljoen communiceert, moeten verzoenen met kopers die praten over $1,1 biljoen. Meerdere rapporten geven aan dat de notering wordt getarget vóór de Amerikaanse Thanksgiving-vakantie, waardoor de markt weinig tijd heeft om een ​​clearingprijs te vinden.

Welk getal ook de overhand heeft, het zal niet binnen de perken blijven. De volgende verhoging van elk particulier AI-bedrijf, elke deal met datacenterobligaties en het afschrijvingsschema van elke hyperscaler zal worden afgezet tegen wat publieke investeerders hebben besloten dat een grensverleggend AI-lab daadwerkelijk waard is. Anthropic heeft ervoor gekozen om dat experiment nu uit te voeren, op het slechtste moment in jaren – en de hele industrie krijgt de resultaten te zien.

Blijf AI een stap voor Lees meer AI-nieuws →