Meta ogłosiła w poniedziałek, że planuje pozyskać łącznie 95 miliardów dolarów kapitału na finansowanie swoich inwestycji w infrastrukturę sztucznej inteligencji i superinteligencję, co będzie jednym z największych podwyższeń kapitału, jakie kiedykolwiek podjęto, i decydującą odpowiedzią na pytanie, w jaki sposób gigant mediów społecznościowych zapłaci za swoje ambicje obliczeniowe. Według CNBC akcje spółki wzrosły o 1,6 procent w notowaniach przed otwarciem sesji po ogłoszeniu tej informacji.

Konstrukcja składa się z dwóch części. Meta początkowo rozpoczyna gwarantowane oferty publiczne akcji zwykłych i zamiennych na akcje uprzywilejowane o wartości około 35 miliardów dolarów, a następnie pozyska dodatkowe 60 miliardów dolarów w ramach programu at-the-market, w ramach którego z czasem akcje będą sprzedawane na otwartym rynku. W oświadczeniu Meta podała, że ​​Nvidia, AMD i Broadcom wyraziły zainteresowanie zakupem akcji o wartości do 5 miliardów dolarów – szczegół ten podkreśla, jak mocno dostawcy i klienci branży sztucznej inteligencji zostali powiązani finansowo. Możesz śledzić to i najnowsze zmiany w sztucznej inteligencji, gdy podwyżka będzie obowiązywać w nadchodzących miesiącach.

Rozbicie 95 miliardów dolarów

Meta powiedziała, że wpływy wesprą tak zwane pojawiające się możliwości sztucznej inteligencji, w tym rodzinę aplikacji, agenta Muse AI i rozwijającą się działalność związaną z centrami danych. Firma planuje zrównoważyć finansowanie poprzez połączenie przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, zadłużenia o ratingu inwestycyjnym, spółek osobowych i kapitału własnego, co oznacza, że ​​podwyższenie kapitału własnego jest jednym z filarów szerszej strategii finansowej, a nie samodzielnym posunięciem.

Zaangażowanie producentów chipów jest godne uwagi. Jeśli Nvidia, AMD i Broadcom kupią tę ofertę, część wydatków Meta na infrastrukturę faktycznie wróci do firm sprzedających jej procesory graficzne i sprzęt sieciowy – ten sam model finansowania okrężnego, który wzbudził zainteresowanie w całej branży, od inwestycji Nvidii w laboratoria sztucznej inteligencji po linie kredytowe dostawców chipów na projekty centrów danych.

Dlaczego Meta potrzebuje pieniędzy

Podwyżka jest następstwem zeszłotygodniowego raportu o wynikach za trzeci kwartał, który pokazał zarówno siłę, jak i napięcie Meta. Przychody wzrosły o 26 procent rok do roku, do 64,60 miliardów dolarów, przekraczając oczekiwane przez analityków 63,37 miliardów dolarów, według CNBC. Jednak inwestorzy skupili się na ujemnych wolnych przepływach pieniężnych spółki i wyższej prognozie wydatków kapitałowych na cały rok — Meta spodziewa się obecnie wydać w tym roku od 135 do 145 miliardów dolarów na nakłady inwestycyjne, w porównaniu z dolnym szacunkiem wynoszącym 130 miliardów dolarów. Po tej wiadomości akcje spółki spadły wówczas.

Fizyczna rozbudowa kryjąca się za tymi liczbami jest zdumiewająca. Meta twierdzi, że buduje cztery „supergromady”, każda o mocy ponad gigawatowej, i jest na dobrej drodze do niemal dwukrotnego zwiększenia całkowitej przepustowości infrastruktury w 2026 r. w porównaniu z rokiem poprzednim. Finansowanie kapitałowe zmniejsza presję na bilans, który już w dużej mierze opierał się na zadłużeniu: emisje obligacji spółki i struktury pozabilansowych centrów danych przyciągają coraz większą uwagę inwestorów zaniepokojonych tym, skąd będą pochodzić środki pieniężne, jeśli przychody ze sztucznej inteligencji będą opóźnione w wydatkach.

Producenci chipów kupują — a branża ściga się, by zarobić

Zainteresowanie producentów chipów ofertą wpisuje się w szerszy schemat. Nvidia przejęła udziały w laboratoriach AI i firmach infrastrukturalnych; AMD zobowiązało się do zakupu wielomiliardowych akcji Anthropic w ramach umowy na dostawę procesorów graficznych; a Broadcom sfinansował Anthropic za pomocą obligacji zamiennych. Dostawcy finansujący własnych klientów stali się charakterystyczną cechą architektury finansowej boomu AI.

Meta również nie jest osamotniona w wejściu na rynek. Alphabet powiedział w czerwcu, że zgromadzi 85 miliardów dolarów. SpaceX sfinalizowało finansowanie dłużne o wartości 40 miliardów dolarów na zakup chipów AI, o czym pisaliśmy dzisiaj wcześniej. Anthropic złożyła ofertę S-1 na giełdzie Nasdaq tego samego ranka, co ogłoszenie Meta. CNBC poinformowało w piątek, że TikTok US będzie szukał wielu gigawatów mocy obliczeniowej w nadchodzących latach. „Meta oferująca więcej akcji pojawia się w czasie, gdy wiele firm, takich jak Google, SpaceX, a wkrótce Anthropic, wyrusza na rynki, aby zebrać fundusze” – powiedział CNBC Ben Wood, starszy partner w CCS Insight, opisując „przyprawiający o zawrót głowy poziom inwestycji wymaganych, aby dotrzymać kroku wyścigowi zbrojeń AI”.

Supercykl AI Capex

Skalę podwyżki Meta łatwiej jest zaakceptować na tle prognoz branżowych. Według CNBC Goldman Sachs szacuje, że wydatki kapitałowe związane ze sztuczną inteligencją mogą wynieść około 7,6 biliona dolarów w latach 2026–2031 na obliczenia, centra danych i zasilanie. W tym kontekście program kapitałowy o wartości 95 miliardów dolarów jest nie tyle odchyleniem, ile wyznacznikiem kosztów obecnie hiperskalowej konkurencji w zakresie sztucznej inteligencji.

Reakcja rynku oznacza także zmianę sytuacji od czerwca, kiedy akcje Meta spadły o ponad 5 procent po tym, jak Financial Times doniósł, że firma rozważa zebranie dziesiątek miliardów na rozwój sztucznej inteligencji. Inwestorzy początkowo sprzeciwiali się pomysłowi rozwodnienia; w poniedziałek podnieśli cenę akcji, co jest sygnałem, że rynek w dużej mierze zaakceptował ogromne finansowanie zewnętrzne jako koszt dopuszczenia do wyścigu superwywiadu.

Co obejrzeć

Trzy pytania zadecydują, czy podwyżka zostanie zapamiętana jako przemyślana czy nadmierna. Po pierwsze, realizacja: gwarantowana część o wartości 35 miliardów dolarów musi zostać rozliczona po rozsądnej cenie, a komponent rynkowy o wartości 60 miliardów dolarów będzie kapał na rynek przez miesiące, stale testując popyt. Po drugie, rozwodnienie: nowe akcje o wartości 95 miliardów dolarów stanowią istotne roszczenie dotyczące przyszłych zysków, a Meta nie podała dokładnie, kiedy rozpocznie się sprzedaż w bankomatach. Po trzecie, wypłata: Meta zakłada, że ​​Muse, jej aplikacje i centrum danych będą w stanie zamienić gigawaty w przychody na tyle szybko, aby uzasadnić nakłady inwestycyjne przekraczające wolne przepływy pieniężne.

Na razie przesłanie jest proste. Meta zdecydowała, że warto pozostać na czele wyścigu AI, aby poprosić akcjonariuszy o pomoc w opłaceniu tej inwestycji, a dostawcy jej chipów, jak się wydaje, chętnie to kupują.

Wyprzedź sztuczną inteligencję

Rozwój sztucznej inteligencji przyspiesza — śledź każdy rozwój na bieżąco.

Przeczytaj więcej aktualności o sztucznej inteligencji →