DeepSeek, китайская лаборатория искусственного интеллекта, чьи модели неоднократно потрясали мировые рынки, предприняла конкретный шаг к выходу на биржу. Согласно эксклюзивному сообщению Reuters, опубликованному в среду, стартап нанял CITIC Securities, одну из крупнейших брокерских компаний Китая, для подготовки первичного публичного размещения акций на шанхайском технологическом рынке STAR Market.

Отчет, приписываемый двум людям, непосредственно знакомым с этим вопросом, является самым убедительным свидетельством того, что планы DeepSeek по листингу, о которых впервые сообщалось в июле, активно реализуются. DeepSeek публично не подтвердил этот план. Подробнее об этой истории — в нашем последние разработки в ИИ.

Почему назначение CITIC имеет значение

В процессе листинга в Китае назначение банка-спонсора является одним из первых официальных шагов, которые компания предпринимает для проведения IPO на материковой бирже, поэтому выбор CITIC сигнализирует о том, что DeepSeek переходит от общей подготовки к фактической подаче заявок. Reuters отметило, что об этом сотрудничестве ранее не сообщалось, и что компании, претендующие на листинг в материковом Китае, обычно назначают своего спонсора на ранней стадии процесса.

Рынок STAR, официально именуемый Советом по инновациям в области науки и технологий Шанхайской фондовой биржи, является площадкой для деятельности именно такого рода компаний в Китае: высокотехнологичных фирм с большими расходами на исследования, часто убыточных, которым было бы трудно разместить свои акции на обычных площадках. Он стал излюбленным местом приземления китайских чемпионов в области искусственного интеллекта и робототехники.

От феномена открытых весов к рынкам капитала

Путь DeepSeek к IPO был быстрым. В июле агентство Bloomberg сообщило, что лаборатория начала подготовку к листингу и может подать заявку уже в этом году, через несколько недель после закрытия раунда финансирования на сумму более 7 миллиардов долларов, который, как сообщается, оценивает компанию примерно в 71 миллиард долларов предварительных инвестиций. Сообщалось, что дебют на материке возможен уже в 2027 году.

Заявленное обоснование компании соответствует ее затратам. Согласно краткому изложению репортажа Reuters, DeepSeek намерен использовать доходы от IPO для финансирования компьютерной инфраструктуры и кадров — двух статей, которые доминируют в бюджете любой пограничной лаборатории, и двух, в которых китайские лаборатории сталкиваются с наиболее острым давлением, учитывая контроль над экспортом передовых чипов.

Для лаборатории, которая заработала свою репутацию на том, чтобы делать больше с меньшими затратами (обучая модели передового класса за небольшую часть заявленных затрат американских конкурентов), IPO ознаменовало бы философский сдвиг: от разрозненного исследовательского подразделения к капитализированному строителю инфраструктуры.

Узкое место в вычислениях, стоящее за рейзом

Выбор того, что финансировать, говорит не меньше, чем сам листинг. Экспортный контроль США продолжает ограничивать доступ китайских лабораторий к самым передовым чипам искусственного интеллекта, что делает расчеты обязательным ограничением того, насколько быстро любая китайская пограничная лаборатория может обучать и обслуживать модели. План DeepSeek направить доходы на вычислительную инфраструктуру, по сути, является защитой от этого ограничения — покупки мощности, пока ее еще можно купить.

Это также соответствует тому, как китайские аналитики определяют сектор. Когда в мае DeepSeek запустила свою модель V4, аналитики, цитируемые в комментариях рынка, заявили, что этот релиз может спровоцировать широкую переоценку акций во всей цепочке отрасли искусственного интеллекта, от отечественных производителей чипов до крупных разработчиков языковых моделей. Публичный DeepSeek предоставит этим инвесторам прямой доступ к этой цепочке, а не через прокси-игры.

Есть и аспект таланта. Правительства китайских провинций обращаются к исследователям искусственного интеллекта, связанным с DeepSeek и ее конкурентами, в рамках более широкой кампании по привлечению передовых талантов в стране, а акционерный капитал, включая акции, котирующиеся на бирже, является стандартной валютой для этой конкуренции.

Инвесторы STAR Market проявили огромный аппетит

DeepSeek не будет слепо проверять аппетит инвесторов. В августе производитель роботов Unitree Robotics оценил свое собственное IPO STAR Market в 150,80 юаней за акцию, стремясь привлечь около 6,1 млрд юаней, и размещение вызвало рекордную переподписку в 8288 раз, самую большую в истории совета директоров, согласно сообщению Global Times о ценах.

Примечательно, что, согласно тому же отчету, сама DeepSeek участвовала в IPO Unitree в качестве стратегического инвестора по размещению — необычный случай, когда одна звездная компания в области искусственного интеллекта приобрела долю в листинге другой. Такое рекордное превышение подписки говорит о том, что отечественные инвесторы стремятся получить доступ к ИИ практически по любой цене, что заметил любой андеррайтер DeepSeek.

На что следует обратить внимание по мере приближения подачи документов

Несколько вопросов будут определять повествование об IPO в ближайшие месяцы:

Сроки. Подача заявок уже в этом году остается возможной в июльском графике, хотя листинг на материке требует длительной проверки со стороны регулирующих органов, а китайские власти время от времени замедляли листинг технологических компаний, чтобы управлять рыночными условиями. Оценка. Объявленная в июле сумма предварительных инвестиций в размере 71 миллиарда долларов уже сделала DeepSeek одним из самых ценных китайских стартапов в области искусственного интеллекта. Публичный рынок проверит это число в реальном времени — против компании, чьи модели являются открытыми, что означает, что основная технология доступна для бесплатной загрузки. Раскрытие информации. Публичный листинг обеспечит уровень финансовой прозрачности, который DeepSeek никогда не предлагал: от расходов на обучение вычислительным ресурсам до доходов от бизнеса API и приложений. Для аналитиков, которым долгое время приходилось оценивать экономику DeepSeek на основе вторых рук, проспект эмиссии станет первыми достоверными данными. Геополитика. Компания DeepSeek, котирующаяся на бирже, будет находиться на пересечении усилий Пекина по созданию отечественного искусственного интеллекта и контроля за экспортом чипов в Вашингтоне. Его документы о раскрытии информации, а не его контрольные оценки, могут стать наиболее читаемым текстом в гонке ИИ между США и Китаем.

Ни DeepSeek, ни CITIC публично не прокомментировали отчет. Если заявка на STAR Market будет реализована, это будет крупнейшее IPO в области искусственного интеллекта в Китае с тех пор, как в стране вновь открылся листинг для эмитентов высокотехнологичных компаний, а также станет индикатором того, будут ли публичные рынки финансировать следующий этап развития искусственного интеллекта в Китае.

---

Будьте в курсе ИИ

Последние новости, аналитика и прорывы в сфере ИИ — всё в одном месте.

Читать больше новостей об ИИ →