รายรับของ OpenAI เพิ่มขึ้นประมาณ 50% เมื่อเทียบเป็นรายไตรมาสเป็น 10 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สามของปี 2569 แต่ผลขาดทุนจากการดำเนินงานของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 10.9 พันล้านดอลลาร์ ตามเอกสารที่มอบให้นักลงทุนและรายงานโดย The Wall Street Journal เมื่อวันอังคาร สำนักข่าวรอยเตอร์ บลูมเบิร์ก และยูโรนิวส์ เปิดเผยตัวเลขดังกล่าวในวันเดียวกัน ซึ่งถือเป็นการเปิดเผยข้อมูลของบริษัทเอกชนที่มีการจับตามองอย่างใกล้ชิดที่สุดแห่งปี

ตัวเลขเหล่านี้อธิบายถึงการขยายขนาดธุรกิจได้เร็วกว่าเกือบทุกแห่งในประวัติศาสตร์เทคโนโลยี ในขณะเดียวกันก็ใช้จ่ายได้เร็วยิ่งขึ้นอีก รายรับรายไตรมาสของ OpenAI เพิ่มขึ้นจากประมาณ 6.7 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สองเป็น 10 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม จากการคิดเลขคณิตอย่างง่ายจากผลรวมที่รายงาน ซึ่งคิดเป็นรายได้ประมาณ 109 ล้านดอลลาร์ต่อวันตลอดเดือนกรกฎาคม สิงหาคม และกันยายน เพิ่มขึ้นจากประมาณ 74 ล้านดอลลาร์ต่อวันในไตรมาสก่อน ในขณะเดียวกัน การสูญเสียจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจาก 10.1 พันล้านดอลลาร์เป็น 10.9 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งสะท้อนถึงต้นทุนการประมวลผลที่เป็นรากฐานของ ChatGPT ซึ่งเป็นธุรกิจ API ของบริษัท และขั้นตอนการฝึกอบรมโมเดล For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.

เรื่องราวของ Margin: ดีกว่า แต่ยังคงเป็นลบอย่างลึกซึ้ง

มีความก้าวหน้าในอัตราส่วนหากไม่ใช่จำนวนสัมบูรณ์ อัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ปรับปรุงแล้วของ OpenAI เพิ่มขึ้นเป็น -109% จาก -150% ในไตรมาสที่สอง ซึ่งเป็นการปรับปรุง 41 จุดที่ Forbes กลั่นกรองเป็นกรอบที่ชัดเจน: ตอนนี้บริษัทสูญเสียประมาณ 1.09 ดอลลาร์ต่อทุก ๆ ดอลลาร์ของรายได้ ลดลงจากประมาณ 1.50 ดอลลาร์ต่อไตรมาสก่อนหน้านี้ The Journal ระบุว่าผลลัพธ์เป็นแบบผสม — โมเมนตัมรายได้นั้นมีอยู่จริง แต่การเผาไหม้ก็เช่นกัน

คำว่า "ปรับ" มีน้ำหนักตรงนี้ เนื่องจาก OpenAI เป็นบริษัทเอกชน ตัวเลขดังกล่าวไม่ได้มาจากเอกสารที่ยื่นต่อ SEC แต่มาจากเอกสารที่แบ่งปันกับนักลงทุน ซึ่ง Journal กล่าวว่าได้ตรวจสอบแล้ว การตรวจสอบจากภายนอกมีจำกัด และส่วนต่างที่ปรับปรุงจะไม่รวมค่าใช้จ่ายบางประเภท ซึ่งหมายความว่าอัตราส่วนทั่วไปและการเผาผลาญเงินสดจริงไม่เหมือนกัน การเปิดเผยข้อมูลมาถึงช่วงเวลาที่ละเอียดอ่อน: OpenAI ได้ยกเลิกการเสนอขายหุ้น IPO ในปี 2569 โดย CEO Sam Altman เรียกแนวคิดนี้ว่าไม่ได้รับคำแนะนำ แม้ว่าผู้สนับสนุนจะปรับราคาเดิมพันใหม่ตามการประเมินมูลค่าส่วนตัวมหาศาลในปีที่ผ่านมา

ความแตกต่างของมนุษย์

การเปรียบเทียบที่ชัดเจนที่สุดมาจากการยื่น IPO ที่แก้ไขโดย Anthropic เมื่อต้นเดือนนี้ ผู้ผลิต Claude กำลังเตรียมการจดทะเบียนต่อสาธารณะซึ่งมีรายงานว่านายธนาคารมีขนาด 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ขึ้นไป เปิดเผยรายรับในไตรมาสสามที่ 17 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับขาดทุนจากการดำเนินงาน 567 ล้านดอลลาร์ ตัวเลขดังกล่าวนำหน้า OpenAI ในบรรทัดบนสุดรายไตรมาสในขณะที่สูญเสียเงินเพียงเล็กน้อย ในแง่ดิบ การสูญเสียจากการดำเนินงานรายไตรมาสของ Anthropic เป็นสิ่งที่ OpenAI รายงานว่าสูญเสียไปภายในสองวันของการใช้จ่าย

Barron's ดึงความเชื่อมโยงอย่างชัดเจนในบทความเรื่อง "Microsoft Bet Big on OpenAI. Anthropic's Profit Lead Raises Questions" ซึ่งเป็นพาดหัวข่าวสำคัญของ Microsoft ซึ่งการลงทุนมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์และการจัดการระบบคลาวด์เชื่อมโยงโชคลาภของ AI กับวิถีของ OpenAI เช่นเดียวกับที่คู่แข่งมุ่งหน้าสู่รายการสาธารณะ การเปรียบเทียบนี้เป็นการกำหนดกรอบการอภิปรายที่ดำเนินมาตั้งแต่ปี 2566 ใหม่: ห้องแล็บชั้นนำ 2 แห่งใดที่จะเปลี่ยนความเจริญรุ่งเรืองของ AI ให้เป็นธุรกิจที่ยั่งยืนก่อน จากตัวเลขของไตรมาสนี้ คำตอบคือไม่ใช่ OpenAI อีกต่อไปตามค่าเริ่มต้น

ตัวเลขหมุนเวียนอย่างไร

เนื่องจาก OpenAI ไม่ได้รายงานต่อสาธารณะ การเปิดเผยข้อมูลรายไตรมาสแต่ละครั้งจึงเคลื่อนผ่านช่องทางเฉพาะ: Journal ได้รับหรือแสดงเอกสารของนักลงทุน บริการผ่านสาย เช่น Reuters และ Bloomberg สรุปข้อมูลเหล่านั้นภายในไม่กี่ชั่วโมง และตัวเลขจะสะท้อนกลับผ่านการวิจารณ์ของตลาด สัปดาห์นี้ควบคู่ไปกับกรอบของ Bloomberg ว่ารายรับในไตรมาสที่สาม "ทะยานเกือบ 50%" เป็น 1 หมื่นล้านดอลลาร์ ตัวเลขโดยนัยของไตรมาสสองซึ่งมีมูลค่าประมาณ 6.7 พันล้านดอลลาร์นั้น ตรงกับความครอบคลุมของไตรมาสก่อนหน้าของ OpenAI ที่ดำเนินการเมื่อต้นปีนี้ ซึ่งทำให้ลำดับความสอดคล้องภายนอกบางอย่างแม้จะไม่มีการยื่นเพื่อตรวจสอบก็ตาม

สิ่งที่ต้องดู

สามเธรดจะกำหนดวิธีการจดจำไตรมาสนี้ ประการแรก การกำหนดราคา IPO ของ Anthropic: การจดทะเบียนที่ประสบความสำเร็จด้วยการประเมินมูลค่าระดับ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ จะทำให้การเปรียบเทียบระหว่างโปรไฟล์ทางการเงินของห้องปฏิบัติการทั้งสองนั้นเข้มงวดยิ่งขึ้น ประการที่สอง การเปิดเผยในไตรมาสที่สี่ของ OpenAI ซึ่งนักลงทุนจะมองหาว่าการปรับปรุงอัตรากำไรจาก -150% เป็น -109% ดำเนินต่อไปหรือหยุดชะงักเนื่องจากการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานใหม่เกิดขึ้น ประการที่สาม การตอบรับจาก Microsoft และผู้สนับสนุนรายอื่นๆ ซึ่งผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมานั้นขึ้นอยู่กับบริษัทที่สูญเสียเงินประมาณหนึ่งพันล้านดอลลาร์ทุกๆ สิบวัน

ตัวเลขหมายถึงอะไร

สองสิ่งที่เป็นจริงได้ในคราวเดียว: OpenAI กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วเป็นพิเศษ และโครงสร้างต้นทุนยังคงเกินขนาดตามรายได้ ช่องว่างระหว่างการเติบโตของรายได้ตามลำดับประมาณ 50% และการสูญเสียที่เพิ่มขึ้นสะท้อนให้เห็นถึงค่าโครงสร้างพื้นฐานที่วัดได้จากข้อผูกพันของศูนย์ข้อมูลหลายกิกะวัตต์ การพัฒนาซิลิคอนแบบกำหนดเอง และการดำเนินการฝึกอบรมโมเดลชายแดนที่ต่อเนื่อง ฝ่ายบริหารได้บอกกับนักลงทุนว่าวิถีมาร์จิ้นไม่ใช่ไตรมาสเดียว แต่เป็นตัวชี้วัดที่น่าจับตามอง และอย่างน้อย บริษัทก็กำลังเดินไปในทิศทางที่ถูกต้องจาก -150% ถึง -109% ในหนึ่งไตรมาส

สำหรับเศรษฐกิจ AI ในวงกว้าง การเปิดเผยข้อมูลทำให้เกิดภาพสะท้อนที่ไม่สะดวกสบาย พาดหัวข่าวประจำสัปดาห์นี้จับคู่บริษัทเอกชนที่ขาดทุน 10.9 พันล้านดอลลาร์ต่อไตรมาส กับคู่แข่งที่เตรียมการเสนอขายหุ้น IPO ครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งด้วยความแข็งแกร่งของการขาดทุนรายไตรมาส 567 ล้านดอลลาร์ นักลงทุนในตลาดสาธารณะจะได้รับราคาที่แตกต่างโดยตรงเมื่อหุ้นของ Anthropic เริ่มซื้อขาย และเอกสารนักลงทุนของ OpenAI จะถูกอ่านอีกครั้งในฐานะที่ขัดแย้งกับข้อเท็จจริง การทดสอบครั้งต่อไปว่าการเผาไหม้เป็นกลยุทธ์การเติบโตหรือปัญหาเชิงโครงสร้างมาถึงตัวเลขของไตรมาสที่สี่

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →