Bloomberg'in Cumartesi günü bildirdiği bir nota göre Goldman Sachs, Güney Kore'nin Kospi endeksi için 12 aylık hedefini %25 düşürerek göstergeyi 12.000'den 9.000'e düşürdü. Banka, yapay zeka ticaretinin sürdürülebilirliği konusunda artan endişelere dikkat çekti ve Kore hisse senetleri için daha muhafazakar değerleme varsayımları benimsediğini söyledi.
Bu hamle, Wall Street'in yapay zeka bağlantılı hisse senetlerine olan inancının azaldığının en açık işaretlerinden biri ve bu ticarete en çok maruz kalan pazarlardan birine ulaşıyor. Kospi, dünya çapında yapay zeka veri merkezlerini besleyen yüksek bant genişlikli belleğin en büyük tedarikçilerinden ikisi olan bellek yongası üreticileri Samsung Electronics ve SK Hynix'in hakimiyetindedir. Yapay zeka altyapısı harcamalarına ilişkin duyarlılık değiştiğinde, Seul bunu neredeyse tüm diğer büyük endekslerden daha hızlı ve daha zor hissediyor. For more context on this story, see our ongoing more AI stories.
Eski Boğadan Hızlı Bir Geri Dönüş
Kesimi çarpıcı kılan şey Goldman'ın pozisyonunun ne kadar hızlı değiştiği. Banka, en son Haziran ayında Kospi hedefini yükseltti ve o ayın sonlarında küresel yapay zeka satışlarının hız kazanmasına rağmen 12.000'de sabit kaldı.
Ağustos başında Goldman, Kore'deki yapay zeka hisselerindeki satışların "çok ileri gittiğini" öne sürerek iki katına çıktı ve 12.000 hedefini korudu; bu o zamanlar kabaca %80 artış anlamına gelen bir seviyeydi. Banka, bu düşüşü daha uzun bir düşüşün başlangıcı yerine bir düzeltme olarak nitelendirdi ve yatırımcıları Kore çiplerine fazla ağırlık vermeye çağırdı.
23 Eylül gibi geç bir tarihte Goldman stratejistleri hâlâ müşterilere Kospi'nin "taktiksel bir kaçışa" hazır olduğunu söylüyordu. Dört hafta sonra hedef 9.000'e ulaşıyor.
Çağrıların sırası (yükseltme, bekletme, ikiye katlama, kırılma, kesinti), yapay zeka yatırımlarına ilişkin anlatının geçtiğimiz çeyrekte ne kadar hızlı kötüleştiğine dair bir örnek olay çalışması olarak okunuyor. Kore mali yorumları, indirimden sonra bile Goldman'ın mevcut seviyelerden %60'tan fazla yükseliş gördüğünü ve bankanın yeni duruşunu doğrudan teslim olmaktan ziyade piyasa kaynaklı ihtiyat olarak çerçevelediğini belirtti.
Kore Neden Öncü Oldu?
Güney Kore endeksi etkili bir şekilde yapay zeka oluşumuna yönelik kaldıraçlı bir bahis haline geldi. Samsung ve SK Hynix birlikte Kospi'nin piyasa değerinde orantısız bir paya sahip ve her iki şirketin serveti doğrudan yapay zeka veri merkezlerine yapılan aşırı ölçekleyici sermaye harcamalarına bağlı.
Bu konsantrasyon her iki yolu da keser. Kospi'yi yapay zeka patlaması sırasında dünyanın en iyi performans gösteren büyük pazarlarından biri haline getirdi ve şimdi de yatırımcıların yapay zeka altyapı harcamalarının maliyetini haklı çıkaracak getiriler üretip üretemeyeceğini sorgulamasıyla endeksi en gözle görülür kayıp haline getiriyor.
Gerginlikler halihazırda kurumsal kararlarda kendini gösteriyor. ZeroHedge'den gelen bir rapora göre, SK Hynix, Solidigm depolama yan kuruluşunun planlanan halka arzını bu hafta iptal etti; bu, piyasa yorumcularının yapay zeka bağlantılı listelemeler için kötüleşen ortama bağladığı bir geri çekilme.
Goldman'ın notunun, yapay zeka finansman döngüsünün "sürdürülebilirliği" konusundaki endişelere işaret ettiği bildiriliyor; bu, veri merkezleri, çipler ve enerji altyapısının ardındaki muazzam sermaye taahhütlerinin tutmayabilecek finansman koşullarına bağlı olduğuna dair artan endişelere bir gönderme. Analistler son haftalarda borçla finanse edilen yapay zeka yapılarını, döngüsel tedarikçi finansmanını ve yapay zeka geliri ile yapay zeka sermaye harcaması arasındaki boşluğu piyasanın temel zayıf noktaları olarak işaretleyerek geçirdiler.
Yapay Zeka Ticaretinde Daha Geniş Çatlaklar
Kospi kesimi tek başına yeterli değil. Goldman ekonomisti Alberto Cavallo'nun araştırma ekibi, yapay zekanın teknoloji sektörü dışında çok az ölçülebilir getiri sağladığını savundu; ekonomist, bu hafta sonu Bloomberg tarafından yapılan yorumlarda da bu görüşü yineledi. Bu ayın başlarında banka, satışların derinleşmesi nedeniyle yapay zekanın maruz kaldığı diğer Asya pazarlarına ilişkin görüşünü de kesti.
Ruh hali değişimi satış tarafı araştırmalarının ötesine uzanıyor. Son günlerde açıklanan işgücü piyasası verileri, ABD'de yapay zeka kaynaklı işe alım dalgalanmalarının erken işaretlerini gösteriyor ve değerleme tartışması olarak başlayan şeye makro bir boyut katıyor.
Koreli politika yapıcılar için zamanlama rahatsız edici. Hükümetin büyük hafıza ve dökümhane yatırım programlarını desteklemesiyle ülke kendisini yapay zeka patlamasının vazgeçilmez bir tedarikçisi olarak konumlandırdı. Yapay zeka hisselerinin sürekli olarak yeniden fiyatlandırılması, tam olarak bu projeler için mevcut olan finansmanı sıkıştıracaktır.
Yatırımcılar Bundan Sonra Ne İzliyor?
Yapay zeka ticaretinin acil testi önümüzdeki kazanç sezonudur. Bellek çipi fiyatlandırması, aşırı ölçekleyici sermaye harcaması rehberliği ve yapay zeka gelirinin yapay zeka harcamalarını yakalayacağına dair herhangi bir kanıt, Goldman'ın daha muhafazakar duruşunun ileri görüşlü mü yoksa zamanından önce savunmacı mı olacağını belirleyecek.
Bankanın hedefinin düşürülmesi bile ciddi bir toparlanma anlamına geliyor. Yüzde 60'ın üzerinde ima edilen yükselişe sahip 9.000 Kospi, mutlak anlamda bir düşüş çağrısı değil; bu, kolay kazanımların sona erdiğinin ve piyasanın yönünün artık yapay zekadan para kazanmanın vaat edilenden çok gerçeğe dönüşmesine bağlı olduğunun bir ifadesidir.
Ancak şimdilik seyahatin yönü açık. İki yıl boyunca yatırımcılara AI'daki her düşüşü satın almalarını söyleyen bankalar hedeflerini düşürmeye başlıyor ve AI donanım döngüsünün en saf oyunu olan Seul, yeniden değerlendirmenin ilk ortaya çıktığı yer.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
