Goldman Sachs знизив свою 12-місячну ціль для південнокорейського індексу Kospi на 25%, скоротивши контрольний показник до 9000 з 12 000, згідно з повідомленням Bloomberg у суботу. Банк послався на зростаючу стурбованість щодо сталості торгівлі штучним інтелектом і заявив, що використовує більш консервативні припущення щодо оцінки корейських акцій.
Цей крок є одним із найяскравіших ознак того, що переконання Уолл-стріт в акціях, пов’язаних зі штучним інтелектом, слабшає — і він потрапляє на один із ринків, найбільш схильних до такої торгівлі. У Kospi домінують виробники чіпів пам’яті Samsung Electronics і SK Hynix, два з найбільших постачальників пам’яті з високою пропускною здатністю, яка живить центри обробки даних ШІ по всьому світу. Коли настрої щодо витрат на інфраструктуру ШІ змінюються, Сеул відчуває це швидше й сильніше, ніж майже будь-який інший великий індекс. For more context on this story, see our ongoing latest AI developments.
Швидкий розворот від колишнього бика
Що робить скорочення вражаючим, так це те, як швидко змінилася позиція Голдмана. Останнім часом банк підвищив цільовий показник Kospi у червні й утримався на рівні 12 000, навіть коли глобальний продаж штучного інтелекту набрав темпи пізніше того ж місяця.
На початку серпня Goldman подвоївся, стверджуючи, що розпродаж корейських акцій штучного інтелекту «зайшов занадто далеко», і дотримувався своєї мети в 12 000 — рівень, який на той час означав зростання приблизно на 80%. Банк назвав це падіння корекцією, а не початком більш тривалої просадки, і закликав інвесторів залишатися надлишковими корейськими фішками.
Ще 23 вересня стратеги Goldman все ще говорили клієнтам, що Kospi готовий до «тактичного прориву». Чотири тижні потому ціль становить 9000.
Послідовність дзвінків — підвищення, утримання, подвоєння, прорив, скорочення — є прикладом того, як швидко наратив навколо інвестування в ШІ погіршився за останній квартал. У корейському фінансовому коментарі зазначено, що навіть після скорочення Goldman все ще бачить більш ніж 60% зростання від поточних рівнів, що пояснює нову позицію банку як ринкову обережність, а не відверту капітуляцію.
Чому Корея стала лідером
Індекс Південної Кореї фактично перетворився на ставку на розвиток штучного інтелекту. На Samsung і SK Hynix разом припадає непропорційна частка ринкової капіталізації Kospi, і статки обох компаній безпосередньо пов’язані з капітальними витратами гіпермасштабування на центри обробки даних ШІ.
Така концентрація допомагає в обох напрямках. Він зробив Kospi одним із найефективніших основних ринків у світі під час буму штучного інтелекту, і тепер це робить індекс найпомітнішою жертвою, оскільки інвестори сумніваються, чи можуть витрати на інфраструктуру штучного інтелекту принести прибуток, який виправдає свої витрати.
Напруга вже проявляється в корпоративних рішеннях. Відповідно до звіту ZeroHedge, SK Hynix цього тижня скасувала заплановане IPO своєї дочірньої компанії зберігання даних Solidigm, відкат, який ринкові коментатори пов’язали з погіршенням середовища для лістингів, пов’язаних зі штучним інтелектом.
Повідомляється, що записка Голдмана вказує на занепокоєння щодо «стійкості» циклу фінансування штучного інтелекту — посилання на зростаючі занепокоєння тим, що величезні капітальні зобов’язання, пов’язані з центрами обробки даних, чіпами та енергетичною інфраструктурою, залежать від умов фінансування, які можуть не витримати. Останніми тижнями аналітики відзначали фінансування штучного інтелекту, що фінансується за рахунок боргів, кругове фінансування від постачальників і розрив між доходами від штучного інтелекту та капітальними витратами як ключові вразливі місця ринку.
Більш широкі тріщини в торгівлі ШІ
Зріз Kospi не стоїть окремо. Дослідницька група економіста Goldman Альберто Кавалло стверджувала, що штучний інтелект приніс незначну вимірну вигоду за межами технологічного сектора, цю точку зору економіст повторив у коментарях, опублікованих Bloomberg цими вихідними. Раніше цього місяця банк також скоротив свій погляд на інші азіатські ринки, схильні до штучного інтелекту, оскільки розпродаж поглибився.
Зміна настрою виходить за рамки досліджень із боку продавців. Дані про ринок праці, оприлюднені останніми днями, демонструють перші ознаки проблем із найманням у Сполучених Штатах, пов’язаних із штучним інтелектом, додаючи макровимір до того, що розпочалося як дебати щодо оцінки.
Для корейських політиків цей час є незручним. Країна позиціонує себе як незамінного постачальника буму штучного інтелекту, оскільки уряд підтримує масштабні інвестиційні програми пам’яті та ливарного виробництва. Постійне переоцінювання акцій штучного інтелекту стисне фінансування, доступне саме для цих проектів.
На що дивляться інвестори далі
Негайним випробуванням для торгівлі штучним інтелектом є майбутній сезон прибутків. Ціни на чіпи пам’яті, вказівки щодо капітальних витрат на гіпермасштабування та будь-які докази того, що доходи від штучного інтелекту наздоганяють витрати на штучний інтелект, визначатимуть, чи виявиться більш консервативна позиція Goldman пророчим чи передчасним захистом.
Навіть зниження цілі банку передбачає значне відновлення. 9000 Kospi із передбачуваним потенціалом зростання на понад 60% — це не ведмежа оцінка в абсолютному вираженні — це твердження про те, що легкі прибутки закінчилися і що напрямок розвитку ринку тепер залежить від того, чи монетизація ШІ стане реальною, а не обіцяною.
Наразі, однак, напрямок руху безпомилковий. Банки, які два роки змушували інвесторів купувати кожне падіння AI, починають знижувати свої цілі — і Сеул, найчистіша гра в апаратному циклі AI, є місцем, де переоцінка проявляється першою.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
