Z.AI, пекінський розробник штучного інтелекту, що стоїть за сімейством моделей GLM, розпочав розміщення акцій у Гонконзі на суму близько 2 мільярдів доларів США разом із одночасним продажем конвертованих облігацій на суму приблизно 3 мільярди доларів США, згідно з умовами, опублікованими Reuters у п’ятницю. Подвійна пропозиція становить приблизно 5 мільярдів доларів і є одним з найбільших залучень капіталу китайською компанією штучного інтелекту цього року.

Цей крок підкреслює, наскільки агресивно китайські лідери штучного інтелекту залучають публічні ринки для фінансування нарощування обчислювальної техніки, що вимагає розробка передової моделі. Для читачів, які відстежують [новини індустрії штучного інтелекту] (https://aibuzzwire.news), це останній запис у гонконзькій біржі та бурхливому зборі коштів, який перетворив місто на основний двигун сектору штучного інтелекту Китаю.

Умови

Згідно з умовами, опублікованими Reuters, Z.AI пропонує 21,97 мільйона нових акцій Гонконгу по 714 гонконгських доларів (91,05 доларів) кожна, що становить 10-відсоткову знижку до ціни закриття у п’ятницю в 793 гонконгські долари. Розміщення акцій і продаж конвертованих облігацій відбуваються одночасно, але незалежно, тобто завершення жодної угоди не залежить від іншої.

Частина конвертованих облігацій складається з 20,14 мільярдів юанів (близько 3 мільярдів доларів) у банкнотах з нульовим купоном із терміном погашення у вересні 2027 року. Облігації випускаються за 100–100,5 відсотка від номінальної вартості — прибутковість від мінус 0,5 відсотка до нуля — з початковою ціною конвертації 892,50 гонконгських доларів, 25-відсотковою премією за розміщення акцій. ціна.

Структура включає опцію викупу емітентом: Z.AI може викупити всі облігації з 18 лютого 2027 року, якщо його акції торгуються на рівні 130 відсотків або вище ціни конвертації протягом 20 із 30 торгових днів. Це дає компанії гнучкість для дострокового погашення боргу, якщо акції підвищаться, водночас пропонуючи інвесторам можливість зростання акцій шляхом конвертації.

Куди йдуть гроші

Z.AI планує спрямувати кошти на дослідження та розробки штучного інтелекту, обчислювальні ресурси та відповідну інфраструктуру — три статті, які споживають бюджети більшості передових лабораторій — разом із розширенням бізнесу, стратегічними інвестиціями, потенційними придбаннями та оборотним капіталом.

Компанія, раніше відома як Zhipu AI і зареєстрована під тикером 2513.HK, швидко збирає кошти. За даними Reuters, у січні 2026 року він став публічним у Гонконзі та залучив близько 4 мільярдів доларів у результаті подальшого продажу акцій у липні.

Останні фінансові звіти компанії пояснюють, чому опіки великі. У результатах за перше півріччя 2026 року, опублікованих у серпні, Z.AI повідомила про дохід у розмірі 954 мільйонів юанів, що на 399,7 відсотка більше в порівнянні з аналогічним періодом минулого року, а скоригований чистий збиток скоротився до 1,964 мільярда юанів за шестимісячний період. Зростання відбулося в основному завдяки продажам моделей GLM у хмарі та API, але компанія все ще витрачає набагато більше на навчання та інфраструктуру логічного висновку, ніж витрачає — класичне рівняння передової лабораторії, яке робить повторні багатомільярдні підйоми необхідністю, а не вибором.

Продуктова стратегія також підвищила авторитет Z.AI. Наприкінці серпня лабораторія опублікувала повні ваги своєї моделі GLM-5.3 на Hugging Face, разом із вікном контексту в 1 мільйон токенів і квантуванням FP8 у 141 файлі safetensors, після підтвердження того, що стелс-модель, яку тестувала спільнота, була власною GLM-5.3-Flash. Завдяки відкритому ваговому підходу моделі GLM стають частиною розмови розробників і є одними з найпотужніших доступних для відкритого завантаження моделей кодування, хоча компанія монетизує доступ до хостингового API.

Переповнене вікно в Гонконгу

Z.AI не єдиний, хто виходить на ринок. Конкурент MiniMax, зареєстрований у Гонконзі на початку цього року, Moonshot AI — виробник моделей Kimi — конфіденційно подав заявку на IPO у Гонконзі, як повідомляє Reuters, а DeepSeek, як повідомляється, вивчає лістинг. Bloomberg зазначив, що сама швидкість продажу акцій китайських технологічних компаній починає викликати занепокоєння серед інвесторів.

Шквал збору коштів відображає стратегічну реальність: навчання та обслуговування моделей передового масштабу потребує мільярдів доларів на чіпи та потужності центрів обробки даних, а біржі Гонконгу виявилися набагато більш сприйнятливими до китайських емітентів штучного інтелекту, ніж ринки США, де регулятивні та політичні бар’єри залишаються високими.

Складні заголовки для інвесторів

Підвищення припадає на незручний цикл новин для компанії. У звіті Anthropic про загрози за вересень 2026 року, опублікованому в четвер, приписується незаконна дистиляційна кампанія Zhipu, яка за межами Китаю називається Z.ai, стверджуючи, що компанія запустила ланцюжок думок вилучення Claude Opus 4.8 за допомогою 273 шахрайських облікових записів, що обертаються, з 770 609 обмінами, що пройшли через очисник видобутку протягом десяти днів. у червні та понад 3 мільйони загальних обмінів за той же період.

Z.AI публічно не відреагував на звинувачення, і звіт Anthropic описує кампанії як зірвані. Для інституційних інвесторів, які зважують розміщення, розкриття інформації додає репутаційний вимір до звичайного розмивання та ціноутворення, які пов’язані з продажем акцій із 10-відсотковою знижкою.

Тим не менш, ринковий апетит до китайських активів штучного інтелекту поки що переважає такі побоювання. Те, чи 5 мільярдів доларів Z.AI дістанеться так само легко, як його попередні підвищення, стане перевіркою того, наскільки звинувачення в дистиляції — і проста втома від угоди — мають значення для бази інвесторів Гонконгу, які прагнуть ШІ.

---

Будьте попереду ШІ

Отримуйте останні новини штучного інтелекту, аналіз і прориви — усе в одному місці.

Читати більше новин AI →