Baidu đã báo cáo doanh thu quý hai là 31,33 tỷ nhân dân tệ (khoảng 4,65 tỷ USD) vào thứ Ba, giảm 4% so với cùng kỳ năm trước, không đạt kỳ vọng của Phố Wall, do hoạt động kinh doanh quảng cáo cốt lõi của họ sụt giảm sâu hơn, lấn át một quý tăng trưởng mạnh mẽ khác trong các hoạt động liên quan đến AI của công ty.
Kết quả, được tổng hợp từ báo cáo của Reuters, đã bỏ lỡ sự đồng thuận của nhà phân tích là 31,96 tỷ nhân dân tệ theo dữ liệu của LSEG và cổ phiếu niêm yết tại Hoa Kỳ của Baidu đã giảm khoảng 3,5% trong giao dịch tiếp thị trước sau khi công bố. Báo cáo được đưa ra trong bối cảnh cuộc đua giành quyền thống trị AI ở Trung Quốc căng thẳng mà Baidu từng dẫn đầu nhưng ngày càng nhận thấy mình bị đuổi theo từ phía sau.
Điểm yếu về quảng cáo tiếp tục kéo dài
Phân khúc dịch vụ tiếp thị trực tuyến của Baidu – vốn là động cơ mang lại lợi nhuận cho công ty – đã tạo ra doanh thu 13,1 tỷ nhân dân tệ trong quý kết thúc vào tháng 6, giảm 19% so với một năm trước đó. Công ty cho rằng sự xói mòn tiếp tục là do sự suy thoái kéo dài trong lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc và chi tiêu tiêu dùng yếu, khiến các doanh nghiệp trên cả nước phải cắt giảm ngân sách tiếp thị.
Sự suy giảm này gây thêm áp lực lên hoạt động kinh doanh hiện đã bị thu hẹp trong nhiều quý liên tiếp và nó bù đắp phần lớn động lực mà Baidu đã xây dựng ở những nơi khác. Quảng cáo từng chiếm phần lớn thu nhập của công ty, khiến việc chuyển đổi sang dòng doanh thu do AI thúc đẩy không chỉ mang tính chiến lược mà còn mang tính tồn tại.
Doanh thu từ AI và Cloud tăng 25%
Điểm sáng trong báo cáo là Hoạt động kinh doanh cốt lõi được hỗ trợ bởi AI của Baidu, bao gồm điện toán đám mây và các ứng dụng AI. Phân khúc đó đã tăng 25% so với cùng kỳ lên 12,5 tỷ nhân dân tệ, do các doanh nghiệp đẩy nhanh việc áp dụng trí tuệ nhân tạo đã thúc đẩy nhu cầu bền vững đối với cơ sở hạ tầng đám mây của Baidu.
Con số này có nghĩa là các hoạt động liên quan đến AI của Baidu hiện tạo ra doanh thu gần bằng hoạt động kinh doanh quảng cáo truyền thống của nó - một cột mốc quan trọng nhấn mạnh thành phần của công ty đang thay đổi nhanh như thế nào. Các nhà điều hành đã lập luận trong nhiều quý rằng sự thay đổi này là trọng tâm trong tương lai của Baidu, ngay cả khi giai đoạn chuyển đổi làm giảm lợi nhuận.
Baidu đã tăng cường chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và nhân tài AI, và các nhà phân tích được Reuters trích dẫn cảnh báo rằng khoản đầu tư tăng cao này có thể tiếp tục gây áp lực lên tỷ suất lợi nhuận ngay cả khi doanh thu liên quan đến AI tăng lên. Sự căng thẳng giữa việc tài trợ cho các tham vọng AI dài hạn và việc bảo vệ lợi nhuận trong ngắn hạn là một vấn đề được chia sẻ trong toàn ngành, nhưng nó đặc biệt gay gắt đối với Baidu do nền tảng quảng cáo của họ rất mong manh.
Bị tụt lại phía sau trong cuộc đua người mẫu của Trung Quốc
Có lẽ cốt truyện khó chịu hơn đối với công ty có trụ sở tại Bắc Kinh là vị thế của nó trong bối cảnh AI cạnh tranh khốc liệt của Trung Quốc. Từng là người dẫn đầu với chatbot Ernie, Baidu đã tụt lại phía sau các đối thủ như ByteDance và Alibaba trong cuộc đua phát triển các sản phẩm và công nghệ AI tiên tiến.
Theo Reuters, mô hình ngôn ngữ lớn Ernie của Baidu đã nhiều tháng trôi qua mà không có một nâng cấp lớn nào, trong khi các đối thủ cạnh tranh vẫn tiếp tục tung ra các phiên bản mới hơn và có nhiều tính năng hơn cho mô hình của họ. Đặc biệt, Alibaba đã rất tích cực, phát hành một lượng ổn định các mẫu Qwen trọng lượng mở đã thu về hàng tỷ lượt tải xuống và ngày càng cạnh tranh với các hệ thống biên giới phương Tây.
Sự tương phản có ý nghĩa thương mại. Khách hàng của đám mây ký hợp đồng dài hạn dựa trên chất lượng được cảm nhận của các mô hình cơ bản và nhận thức về độ trễ công nghệ có thể tự củng cố. Mức tăng trưởng AI 25% của Baidu tuy đáng kể nhưng vẫn thấp hơn tốc độ mở rộng mà một số đối thủ Trung Quốc đã đưa ra khi họ tận dụng nhu cầu ngày càng tăng của doanh nghiệp về khả năng suy luận.
Ý nghĩa của nó đối với nhà đầu tư
Phố Wall đã tập trung vào ba biến số: quỹ đạo phát triển của đám mây AI, mức độ suy giảm quảng cáo và tỷ suất lợi nhuận. Công ty đã thực hiện một cách thuyết phục trong lần đầu tiên, gây thất vọng trong lần thứ hai và đưa ra rất ít sự trợ giúp ngay lập tức trong lần thứ ba.
Theo bản xem trước của Seeking Alpha, các nhà phân tích dự kiến thu nhập khoảng 1,46 USD trên mỗi cổ phiếu trên doanh thu khoảng 4,74 tỷ USD trong báo cáo. Doanh thu bị thiếu hụt - thấp hơn khoảng 2% so với mức đồng thuận - gần như hoàn toàn là do thiếu hụt quảng cáo, củng cố quan điểm rằng sự thay đổi của Baidu phụ thuộc vào tốc độ doanh thu AI có thể mở rộng để lấp đầy khoảng trống.
Có nhiều lý do để lạc quan một cách thận trọng. Hoạt động kinh doanh trên nền tảng đám mây AI đang phát triển từ cơ sở lớn hơn mỗi quý và việc áp dụng AI của doanh nghiệp ở Trung Quốc không có dấu hiệu chậm lại. Sự hỗ trợ của chính phủ đối với hệ sinh thái AI trong nước tiếp tục ưu tiên các nhà cung cấp địa phương hơn các nền tảng nước ngoài, mang lại cho Baidu, Alibaba, ByteDance và Tencent một đấu trường được bảo vệ để cạnh tranh. Và với việc quảng cáo hiện đóng góp chưa đến một nửa doanh thu cốt lõi, mức tăng trưởng 25% của AI mỗi quý sẽ tự động thu hẹp khoảng cách mà hoạt động kinh doanh truyền thống để lại.
Nhưng đồng hồ đang chạy. Mỗi quý mà quảng cáo giảm nhanh hơn AI tăng trưởng, tổng doanh thu của Baidu lại giảm - và khả năng định giá của công ty cũng bị xói mòn theo đó. Câu hỏi quan trọng nhất trong nửa cuối năm 2026 là liệu bản nâng cấp lớn tiếp theo của Ernie, bất cứ khi nào nó ra mắt, có thể khơi dậy sự nhiệt tình của nhà phát triển và khối lượng công việc của doanh nghiệp trên nền tảng Baidu hay không.
