由 DeepSeek 创始人梁文峰创立的中国对冲基金 High-Flyer Quant 已悄然在中国一些最具战略意义的科技公司的 IPO 前持有股份——根据 CNBC 对 IPO 数据的分析，今年近一半的配置流入了半导体和相关供应链公司。
这些调查结果提供了一个难得的窗口，让我们了解中国最著名的人工智能实验室背后的金融帝国如何在中国炙手可热的上市市场中定位自己，以及其投资模式与北京推动技术自给自足的步伐有多密切。 更多相关背景，请参阅我们的AI新闻。
High-Flyer 在国际上最著名的是为 DeepSeek 提供资金的基金，早在其模型成为全球人工智能圈家喻户晓之前就为人工智能实验室提供了资金。首次公开募股前的推动表明双方关系正朝着新的方向发展：梁的量化业务现在不再是简单地资助 DeepSeek 的研究，而是购买下一代中国人工智能模型将运行的硬件生态系统。
偏向半导体的量化基金
CNBC 的分析发现，High-Flyer 的两家子公司——浙江 High-Flyer 资产管理公司和宁波 High-Flyer 量化投资管理公司——在从芯片封装和电子元件到可再生能源和半导体供应链业务等一系列行业的 IPO 前回合中建立了头寸。
今年近一半的分配流向了半导体和相关供应链公司——即使在以芯片为主题的上市公司占主导地位的市场中，这种集中度也很突出。
最大的单一仓位是中国领先的存储芯片制造商长鑫存储。拍拍网是一家总部位于深圳、负责监管中国私募基金的咨询公司，该公司表示，这两只基金在长鑫存储的首次公开募股前持仓总额为 2600 万美元。这一赌注获得了惊人的回报：据分析，长鑫存储上个月在上海上市后股价飙升 466%，一度成为中国市值最高的上市公司，此后又上涨了 20%。
Unitree 和战略分割
这些资金还进入了机器人领域。拍拍网的数据显示，两家 High-Flyer 基金在 Unitree 的首次公开募股前持有的股份总计为 580 万美元。Unitree 是一家中国机器人制造商，其人形机器人已成为中国机器人雄心的象征。
DeepSeek 本身以完全不同的条款参与 Unitree 交易，获得 2.31% 的战略分配，并承诺 36 个月的锁定期——是大多数其他战略投资者接受的 12 个月持有期的三倍。
分析人士表示，这种区别是故意的。 Hutong Research 技术分析师 Sigrid Wang 向 CNBC 表示，High-Flyer 与 Unitree 的接触是出于寻求回报的投资，而 DeepSeek 则出于战略合作伙伴的意图进入。
Wang 表示：“寻求回报的量化基金与有选择地利用其公司资产负债表围绕未来人工智能堆栈建立战略关系的 DeepSeek 之间存在真正的区别。”
换句话说：对冲基金交易人工智能供应链；人工智能实验室正在确保其在其中的地位。
跟随北京的议程进行投资
High-Flyer 所利用的首次公开募股前繁荣并非偶然出现。北京方面一直在推动具有重要战略意义的科技公司在国内而非海外上市，荣鼎集团研究分析师Ciel Qi向CNBC表示，这为有能力参与的基金创造了“利润丰厚的IPO前投资机会”。
“中国市场回报最大化越来越需要符合北京战略议程的投资，”齐说。
High-Flyer 的定位并非没有风险。 7 月份，当全球人工智能芯片抛售波及量化策略时，官方媒体报道称，High-Flyer 的九种产品中只有一种避免了损失。中国量化基金在 8 月份大体上挽回了跌势，但这一事件突显出该公司的回报对其目前正在深入买入的芯片行业的暴露程度。
DeepSeek 对资本的兴趣日益增长
该投资策略还反映出 DeepSeek 的资本需求与其母基金的资产负债表之间不断扩大的差距。该人工智能实验室今年首次向外部投资者开放，在首轮融资中筹集了 500 亿元人民币——以 High-Flyer 管理的 800 亿元人民币总资产来衡量，这一数字远超该对冲基金总资产的一半。
据《华尔街日报》报道，DeepSeek 目前正在洽谈在第二轮融资中再融资至少 74 亿美元，这将使该公司估值达到 740 亿美元。
这一轨迹解释了为什么角色分离很重要。 High-Flyer 的量化基金可以从中国的 IPO 浪潮中获利——包括与 DeepSeek 自己的路线图相邻的芯片和机器人制造公司的上市——而 DeepSeek 则筹集外部资本并对其所依赖的生态系统进行战略性支出。
对于全球人工智能行业来说，这一事件提醒我们，中国人工智能的竞争不仅仅体现在基准分数和模型发布上。它正在上海和深圳的上市大厅上演，存储芯片制造商在上市后股价可以翻两番，而追求回报的对冲基金和追求技术独立的国家之间的界限越来越难以划清。
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