当 OpenAI 为期待已久的首次公开募股准备文件时，新泄露的经审计财务报表提供了该公司迄今为止最清晰的财务状况，而这些数字突显了盈利之路仍然崎岖不平。
由独立记者 Ed Zitron 获得并发布并由英国《金融时报》独立审阅的财务报表显示，这家公司的收入增长速度比历史上几乎任何企业都快，但其成本增长速度甚至更快。 更多相关背景，请参阅我们的AI新闻。
收入增加两倍至 130 亿美元
根据审计报表，OpenAI 报告的收入从 2024 年的 37 亿美元增长到 2025 年的 130.7 亿美元。英国《金融时报》审阅了相同文件后报道称，到 2025 年底，月收入已攀升至近 20 亿美元，这表明该公司的运营速度全年持续加速。
该公司报告称，ChatGPT 的每周活跃用户超过 9 亿，但其中只有约 5000 万是付费订阅者。这一差距既体现了 OpenAI 的商业机会，也体现了它在吸引公开市场投资者时面临的核心挑战：将巨大的注意力转化为持久、有利可图的收入。
成本增长更快
OpenAI 快速增长的收入与其支出相比仍然相形见绌。文件显示，仅研发一项就从 2024 年的 78.1 亿美元增长到 2025 年的 191.8 亿美元。据报道，这些研发数据包括 2025 年向微软支付的 105.9 亿美元，反映出在这家软件巨头的云基础设施上训练前沿模型的巨大计算成本。
该公司的“收入成本”——生产和交付产品所花费的资金——从 2024 年的 26.5 亿美元增加到 2025 年的 75 亿美元，这一数字可能是由回答大量用户提示的推理成本驱动的。同期销售和营销支出也大幅攀升，从 11.1 亿美元增至 57.3 亿美元。
损失和营利转换费用
总的来说，OpenAI 的“运营损失”从 2024 年的 87.8 亿美元增加到 2025 年的 209.2 亿美元。然而，以占收入的百分比来衡量，运营损失确实有所收窄——从 2024 年的 237% 缩小到 2025 年的 160%——这是收入开始纳入成本基础的温和迹象。
OpenAI 的总体净亏损数字讲述了一个更戏剧性的故事，从 2024 年的略高于 50 亿美元激增到 2025 年的近 390 亿美元。但英国《金融时报》援引一位知情人士的话报道称，2025 年的数字包括与该公司向营利性结构转型相关的约 300 亿美元的非经常性会计费用。如果不包括一次性费用，2025 年的净亏损将达到约 80 亿美元。
盈利之路
当 OpenAI 致力于将这些损失转化为利润时，它面临着多方面的压力。该公司告诉投资者，希望到 2030 年实现盈利，但要实现这一目标，需要控制庞大且不断增长的模型训练成本。
在企业方面，客户越来越抵制基于代币的定价，并要求其人工智能投资获得可衡量的回报，这一趋势给 OpenAI 的营收和利润带来了压力。在消费者方面，来自 Anthropic 等竞争对手的竞争可能会迫使 OpenAI 降低订阅价格，此举即使可以保护市场份额，也可能会在短期内扩大损失。
成本纪律的迹象已经显现。 OpenAI 在 3 月份关闭了其 Sora 视频生成产品，大约在同一时间，该公司应用程序首席执行官 Fidji Simo 告诉员工，OpenAI 将削减“支线任务”，以专注于其核心编码和业务用户。
创纪录的筹款和高昂的估值
财务状况与创纪录的筹款额同时出现。今年 3 月，OpenAI 在一轮融资中筹集了 1220 亿美元，该公司估值达到 8520 亿美元，这突显了尽管出现亏损，投资者仍愿意向该类别领导者投入多少资金。
随着该公司走向公开上市，泄露的文件让潜在投资者对所提供的赌注有了具体的认识：一家收入爆炸性增长的企业，ChatGPT 中的主导消费产品，以及损失（虽然占收入份额有所缩小）但仍达到数百亿美元。
人工智能经济学的定义测试
这些披露的影响也远远超出了一家公司的范围。 OpenAI 的财务数据是迄今为止了解前沿人工智能行业基本经济状况的最详细窗口，该行业训练规模越来越大的模型和为数亿用户提供服务的成本迄今为止甚至超过了激增的需求。
无论发展轨迹是朝着盈利方向倾斜（正如 OpenAI 向投资者强调的那样），还是出现结构性亏损，都将有助于塑造更广泛的市场如何评价现在竞相上市的整代人工智能公司。目前，经审计的数据清楚地表明，该行业最著名的参与者仍在以数十亿美元的溢价购买其增长。
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