De Nederlandse bank ING zet in één pakket voor ongeveer 500 miljoen dollar aan datacenterleningen te koop, meldde Bloomberg News donderdag, daarbij verwijzend naar mensen die bekend zijn met de zaak – het nieuwste teken dat de zenuwen over AI-gerelateerde leningen zich door het financiële systeem verspreiden.

Volgens het Bloomberg-rapport omvat de portefeuille een tiental leningen die op de markt worden gebracht via een zogenaamd bids-wanted-in-concurrentieproces. Reuters kon het bericht niet direct verifiëren en ING reageerde buiten kantooruren niet direct op een verzoek om commentaar. Voor meer context over dit verhaal, zie ons AI-nieuws.

Er zit een Stargate-lening in het pakket

Het meest in het oog springende bezit van de verkoop is een lening van $25 miljoen gekoppeld aan een groot datacenter in New Mexico dat deel uitmaakt van de Stargate-infrastructuur voor kunstmatige intelligentie, ondersteund door OpenAI, SoftBank Group en Oracle, aldus het rapport.

Dat detail geeft de verkoop symbolisch gewicht. Stargate is het vlaggenschip van de AI-uitbreiding – een miljardenprogramma om de computercapaciteit op te bouwen die frontiermodellen naar verwachting nodig zullen hebben – en een bank die stilletjes zelfs maar een bescheiden deel van haar blootstelling aan het project opkoopt, geeft weer hoe voorzichtig sommige kredietverstrekkers nu naar de sector kijken.

De rest van de portefeuille omvat schulden die gekoppeld zijn aan gevestigde datacenterexploitanten zoals Vantage Data Centers en CyrusOne, zo meldt Bloomberg. Biedingen moeten op 19 november plaatsvinden, met een minimale ticketgrootte van $ 10 miljoen.

Welke datacenterschulden eigenlijk financieren

Datacenterleningen vormen de basis van de AI-toeleveringsketen. Ze betalen voor de schillen, energie-infrastructuur en koelsystemen van de gebouwen die hyperscalers en AI-laboratoria vervolgens vullen met GPU’s. Kredietverstrekkers hebben de sector als aantrekkelijk beschouwd omdat de faciliteiten doorgaans worden gedekt door langlopende huurcontracten van huurders van beleggingskwaliteit, waardoor het krediet op obligaties lijkt.

Die logica heeft tot enorme emissies geleid. Terwijl AI-bedrijven zich haastten om capaciteit veilig te stellen, hebben banken, particuliere kredietfondsen en institutionele investeerders de bouw gefinancierd in een tempo dat de sector nog nooit eerder heeft benaderd. Een eerder deze week gepubliceerde Nikkei-analyse schatte dat verborgen AI-gerelateerde schulden bij grote Amerikaanse technologiebedrijven met 90% zijn gestegen tot ongeveer 3,2 biljoen dollar – een cijfer dat ook de buitenbalansstructuren omvat die steeds vaker worden gebruikt om bouwkosten van de balansen van bedrijven te halen.

Tegen die achtergrond leest een tiental leningen die tegelijkertijd opnieuw op de markt worden gebracht er anders uit dan een jaar geleden. Het is niet langer een routinematig portefeuillebeheer; het is een datapunt in een live debat over de vraag of de financiering van de sector de economie voorbij is gestreefd.

Verkopen in een uitverkoop

Het is onwaarschijnlijk dat de timing toeval is. De verkoop van leningen komt na een brute periode voor AI-gekoppelde aandelen: de Democratische overwinning van deze week in de tussentijdse verkiezingen in de VS wakkerde de angst aan voor strengere regulering van de technologie, wat leidde tot een uitverkoop die chipmakers en zogenaamde neocloud-bedrijven bijzonder hard trof.

Door de prijsherziening verdween grofweg 3 biljoen dollar aan aandelenmarktwaarde van bedrijven uit de S&P 500, meldde Reuters, daarbij verwijzend naar de bredere marktdaling. Datacenterexploitanten hebben er het ergste van ondervonden: Applied Digital, Cipher en IREN daalden elk met meer dan 14%.

Tegen die achtergrond lijkt het op de markt brengen van 500 miljoen dollar aan datacenterschulden in één keer (in plaats van geleidelijk) alsof een bank snelheid verkiest boven prijs. Dit soort veilingen worden doorgaans gebruikt wanneer een verkoper een schoon, concurrerend resultaat wil volgens een bepaald tijdschema, en Reuters merkte op dat de bank tegelijkertijd op alle twaalf leningen biedingen uitbrengt.

Waarom het ertoe doet

De opkomst van AI is op enorme schaal gefinancierd, en de vragen over wie uiteindelijk het risico draagt zijn luider geworden nu de leningen van de industrie de inkomsten hebben overtroffen. Banken, particuliere kredietfondsen en obligatiebeleggers hebben zich allemaal gestort op datacenterleningen, aangetrokken door langlopende huurcontracten van huurders van beleggingskwaliteit.

Maar de tussentijdse verkiezingen veranderden de politieke berekening. De kiezers wezen AI-datacenterprojecten af ​​in bijna elke stemmingsmaatregel die de kwestie aanraakte, en van het komende Congres wordt verwacht dat het alles onder de loep neemt, van de verschuiving van de nutstarieven tot de schuldenstructuren achter de opbouw. Een Europese bank die weken na deze resultaten haar blootstelling terugbrengt, is het soort stap dat risicobureaus opmerken.

Het is ook een test voor de marktdiepte. Als de veiling van 19 november sterke biedingen oplevert die dichtbij het niveau liggen, zal dit erop wijzen dat de belangstelling voor datacenterschulden ondanks de aandelencrisis intact blijft. Als de biedingen licht zijn of met scherpe kortingen, kan de stille verkoop van ING worden herinnerd als het moment waarop de angst voor AI-financiering opdook op de kredietmarkten, en niet alleen op handelsschermen.

De aanwezigheid van een aan Stargate gekoppelde lening verhoogt de inzet nog verder. De financiers van Stargate – OpenAI, SoftBank Group en Oracle – hebben de onderneming afgeschilderd als een essentiële nationale infrastructuur, en elke indicatie dat kredietverstrekkers de blootstelling eraan afbouwen, zelfs in de marge, zal het debat voeden over de vraag of de financiering van de AI-uitbreiding net zo duurzaam is als haar ambities.

Hoe dan ook, de verkoop biedt een zeldzaam moment voor het ontdekken van de publieke prijs voor een markt die vooral in de private sector is gegroeid – en het resultaat zal tot ver buiten de bouwplaatsen die het financiert en in elke bestuurskamer die de AI-uitbreiding steunt, worden bekeken.

Blijf AI een stap voor

Voor voortdurende berichtgeving over AI-zaken, financiën en infrastructuur volgt u AI Buzz Wire.

Lees meer AI-nieuws op aibuzzwire.news.