Holenderski bank ING wystawił na sprzedaż kredyty na centra danych o wartości około 500 milionów dolarów w jednym pakiecie, podał w czwartek Bloomberg News, powołując się na osoby zaznajomione z tą sprawą, co jest najnowszym sygnałem, że w systemie finansowym szerzą się nerwy związane z kredytami związanymi ze sztuczną inteligencją.

Jak wynika z raportu Bloomberga, portfel obejmuje kilkanaście kredytów sprzedawanych w ramach tzw. procesu przetargowego. Reuters nie mógł od razu zweryfikować raportu, a ING nie odpowiedział natychmiast na prośbę o komentarz poza godzinami pracy. Więcej kontekstu na ten temat znajdziesz w naszych wiadomości AI.

W paczce znajduje się pożyczka Stargate

Z raportu wynika, że najbardziej rzucającym się w oczy aktywem na aukcji jest pożyczka o wartości 25 milionów dolarów powiązana z dużym centrum danych w Nowym Meksyku, które stanowi część przedsięwzięcia Stargate w zakresie infrastruktury sztucznej inteligencji wspieranego przez OpenAI, SoftBank Group i Oracle.

Ten szczegół nadaje sprzedaży symboliczną wagę. Stargate to sztandarowy produkt w zakresie sztucznej inteligencji – wielomiliardowy program mający na celu budowanie mocy obliczeniowej, jakiej mają wymagać modele pionierskie – a bank po cichu dokonujący nawet skromnej części swojego zaangażowania w projekt pokazuje, jak ostrożnie niektórzy pożyczkodawcy patrzą obecnie na ten sektor.

Pozostała część portfela obejmuje wierzytelności powiązane z uznanymi operatorami centrów danych, takimi jak Vantage Data Centers i CyrusOne, jak podał Bloomberg. Oferty mają zostać złożone 19 listopada, a minimalna wartość wejściowa wynosi 10 milionów dolarów.

Jaki dług centrum danych właściwie finansuje

Pożyczki na centra danych stanowią podstawę łańcucha dostaw AI. Płacą za powłoki, infrastrukturę zasilającą i systemy chłodzenia budynków, które następnie wypełniają hiperskalowarki i laboratoria AI procesorami graficznymi. Kredytodawcy traktują ten sektor jako atrakcyjny, ponieważ obiekty są zazwyczaj zabezpieczone długoterminowymi umowami najmu od najemców o ratingu inwestycyjnym, co sprawia, że ​​kredyt wygląda jak obligacja.

Ta logika spowodowała ogromne problemy. W miarę jak firmy zajmujące się sztuczną inteligencją ścigały się, by zapewnić sobie moce produkcyjne, banki, prywatne fundusze kredytowe i inwestorzy instytucjonalni finansowali budowę w tempie, jakiego branża nigdy wcześniej nie osiągnęła. W analizie Nikkei opublikowanej na początku tego tygodnia oszacowano, że ukryte zadłużenie głównych amerykańskich firm technologicznych związane ze sztuczną inteligencją wzrosło o 90% do około 3,2 biliona dolarów – liczba ta uwzględnia struktury pozabilansowe coraz częściej wykorzystywane do przenoszenia kosztów budowy z bilansów przedsiębiorstw.

W tym kontekście kilkanaście kredytów podlegających jednoczesnej remarketingowi brzmi inaczej niż rok temu. Nie jest to już rutynowe porządkowanie portfela; jest to punkt danych w żywej debacie na temat tego, czy finansowanie sektora przekroczyło możliwości ekonomiczne.

Sprzedaż w celu wyprzedaży

Jest mało prawdopodobne, aby termin był przypadkowy. Sprzedaż pożyczek następuje po brutalnym kryzysie dla akcji powiązanych ze sztuczną inteligencją: tegotygodniowa fala Demokratów w średnioterminowych wyborach w USA podsyciła obawy przed zaostrzeniem regulacji dotyczących technologii, wywołując wyprzedaż, która szczególnie mocno uderzyła w producentów chipów i tak zwane firmy neocloudowe.

Jak podał Reuters, powołując się na szersze spadki na rynku, przecena wyparowała wartość giełdową spółek z S&P 500 wynoszącą około 3 biliony dolarów. Operatorzy centrów danych przyjęli to najgorzej: Applied Digital, Cipher i IREN straciły po ponad 14%.

W tym kontekście natychmiastowe wprowadzenie na rynek długu wobec centrum danych o wartości 500 milionów dolarów, a nie stopniowo, można odczytać jako bank przedkładający szybkość nad cenę. Tego rodzaju aukcje są zwykle stosowane, gdy sprzedający chce uzyskać czysty, konkurencyjny wynik w określonym harmonogramie, a agencja Reuters zauważyła, że ​​bank przyjmuje oferty na wszystkie dwanaście kredytów jednocześnie.

Dlaczego to ma znaczenie

Boom na sztuczną inteligencję został sfinansowany na ogromną skalę, a pytania o to, kto ostatecznie ponosi ryzyko, stały się głośniejsze, ponieważ zadłużenie branży przekroczyło jej przychody. Banki, prywatne fundusze kredytowe i inwestorzy obligacji zaczęli udzielać kredytów centrom danych, korzystając z długoterminowych umów najmu od najemców o ratingu inwestycyjnym.

Jednak wybory śródokresowe zmieniły kalkulację polityczną. Wyborcy odrzucili projekty centrów danych AI w niemal każdym głosowaniu, które dotyczyło tej kwestii, a oczekuje się, że nadchodzący Kongres przeanalizuje wszystko, od zmiany stawek za media po struktury zadłużenia stojące za rozbudową. Europejski bank ograniczający swoją ekspozycję kilka tygodni po tych wynikach to posunięcie, które zauważają biura ds. ryzyka.

Jest to także test głębokości rynku. Jeśli na aukcji zaplanowanej na 19 listopada mocne oferty będą zbliżone do wartości nominalnej, będzie to sugerować, że apetyt na zadłużenie centrów danych pozostanie niezmieniony pomimo spadku akcji. Jeśli oferty będą niewielkie lub będą zawierały duże rabaty, cichą sprzedaż ING można zapamiętać jako moment, w którym niepokój dotyczący finansowania sztucznej inteligencji pojawił się na rynkach kredytowych, a nie tylko na ekranach handlowych.

Obecność pożyczki powiązanej ze Stargate jeszcze bardziej podnosi stawkę. Zwolennicy Stargate – OpenAI, SoftBank Group i Oracle – uznali to przedsięwzięcie za niezbędną infrastrukturę krajową, a wszelkie przesłanki wskazujące, że pożyczkodawcy ograniczają ekspozycję na nią, nawet przy marży, podgrzeją debatę na temat tego, czy finansowanie budowy sztucznej inteligencji jest tak trwałe, jak jej ambicje.

Tak czy inaczej, sprzedaż stanowi rzadki moment publicznego poznania cen na rynku, który rozwija się głównie prywatnie, a wyniki będą widoczne daleko poza finansowanymi przez nią placami budowy i w każdej sali konferencyjnej wspierającej budowę sztucznej inteligencji.

Wyprzedź sztuczną inteligencję

Aby uzyskać ciągłe informacje o biznesie, finansach i infrastrukturze AI, śledź AI Buzz Wire.

Więcej aktualności na temat sztucznej inteligencji znajdziesz na aibuzzwire.news.