DeepSeek, китайська лабораторія штучного інтелекту, чиї моделі неодноразово шокували світові ринки, зробила конкретний крок до виходу на біржу. Згідно з ексклюзивним матеріалом Reuters, опублікованим у середу, стартап найняв CITIC Securities, одну з найбільших брокерських компаній Китаю, для підготовки первинного розміщення акцій на орієнтованому на технології STAR Market у Шанхаї.

Звіт, який приписують двом людям, які мають безпосередні знання про це питання, є найвагомішим свідченням того, що плани DeepSeek щодо розміщення бірж, про які вперше було повідомлено в липні, активно просуваються. DeepSeek публічно не підтвердив план. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.

Чому призначення CITIC має значення

У процесі лістингу в Китаї призначення банку-спонсора є одним із перших офіційних кроків компанії до IPO на материковій біржі, тому вибір CITIC свідчить про те, що DeepSeek переходить від загальної підготовки до фактичної подачі документів. Агентство Reuters зазначило, що раніше про залучення не повідомлялося, і що компанії, які прагнуть вийти на біржу материкового Китаю, зазвичай призначають свого спонсора на початку процесу.

Ринок STAR Market, формально Рада науково-технологічних інновацій Шанхайської фондової біржі, є місцем проведення в Китаї саме такого роду компаній: жорстких технологічних фірм із великими витратами на дослідження, часто неприбутковими, яким було б важко потрапити на звичайні ради. Він став кращим місцем посадки для китайських чемпіонів зі штучного інтелекту та робототехніки.

Від феномену відкритих ваг до ринків капіталу

Шлях DeepSeek до IPO був швидким. У липні Bloomberg повідомило, що лабораторія почала підготовку до лістингу та може подати заявку вже цього року, через кілька тижнів після закриття раунду фінансування на суму понад 7 мільярдів доларів, згідно з яким компанія оцінювалася приблизно в 71 мільярд доларів. Повідомлялося, що дебют на материку можливий вже у 2027 році.

Заявлене обґрунтування компанії відповідає її витратам. Відповідно до підсумку звіту Reuters, DeepSeek має на меті використати надходження від IPO для фінансування обчислювальної інфраструктури та талантів — двох статей, які домінують у бюджеті будь-якої передової лабораторії, і двох, на які китайські лабораторії стикаються з найбільшим тиском через експортний контроль передових чіпів.

Для лабораторії, яка побудувала свою репутацію на тому, щоб робити більше з меншими витратами — навчаючи моделі передового класу за невелику частку від заявлених витрат американських конкурентів — IPO ознаменувало б філософський зсув: від уривчастого дослідницького обладнання до капітального розбудовника інфраструктури.

Обчислювальна проблема, що стоїть за підвищенням

Вибір того, що фінансувати, говорить так само, як і сам лістинг. Експортний контроль США продовжує обмежувати доступ китайських лабораторій до найсучасніших чіпів штучного інтелекту, роблячи обчислення обов’язковим обмеженням того, наскільки швидко будь-яка китайська прикордонна лабораторія може навчати та обслуговувати моделі. План DeepSeek щодо спрямування доходів на обчислювальну інфраструктуру є, по суті, захистом від цього обмеження — купівлі потужностей, поки їх ще можна купити.

Це також узгоджується з тим, як китайські аналітики формують сектор. Коли DeepSeek запустив свою модель V4 у травні, аналітики, цитовані в ринкових коментарях, сказали, що реліз може викликати широку переоцінку акцій у всьому ланцюжку індустрії ШІ, від вітчизняних виробників мікросхем до великих розробників мовних моделей. Загальнодоступний DeepSeek надасть цим інвесторам прямий доступ до цього ланцюга, а не проксі-ігри.

Є також вимір таланту. Уряди провінцій Китаю залучають дослідників штучного інтелекту, пов’язаних з DeepSeek та його конкурентами, у рамках ширшого поштовху до закріплення передових талантів у себе вдома, а власний капітал, включаючи зареєстровані акції, є стандартною валютою для цієї конкуренції.

Інвестори STAR Market виявили величезний апетит

DeepSeek не буде перевіряти апетит інвесторів наосліп. У серпні виробник роботів Unitree Robotics оцінив власне IPO на ринку STAR Market у 150,80 юанів за акцію, прагнучи залучити близько 6,1 мільярда юанів, і ця пропозиція призвела до рекордного перевищення підписки у 8288 разів, що стало найбільшим показником в історії правління, повідомляє Global Times про ціноутворення.

Примітно, що DeepSeek сам брав участь у IPO Unitree як стратегічний інвестор розміщення, відповідно до того ж звіту — незвичайний випадок, коли одна зіркова компанія штучного інтелекту придбала частку в лістингу іншої. Ця рекордна надмірна підписка говорить про те, що база вітчизняних інвесторів прагне отримати доступ до ШІ майже за будь-яку ціну, що помітив будь-який андеррайтер DeepSeek.

На що слід звернути увагу, коли наближається подача документів

Кілька питань будуть формувати опис IPO в найближчі місяці:

Терміни. Можлива подача заявки вже цього року згідно з липневим графіком, хоча розміщення на материковій частині потребує тривалого регуляторного розгляду, а влада Китаю часом уповільнювала розміщення технічних компаній, щоб керувати ринковими умовами. Оцінка. Повідомлена цифра в 71 мільярд доларів США до отримання грошей у липні вже зробила DeepSeek одним із найдорожчих китайських стартапів штучного інтелекту. Загальнодоступний ринок перевірить це число в реальному часі — проти компанії, чиї моделі є відкритими, тобто основну технологію можна безкоштовно завантажити. Розголошення. Публічний лістинг забезпечить рівень фінансової прозорості, якого DeepSeek ніколи не пропонував, від витрат на обчислення на навчання до доходів від API та додатків. Для аналітиків, яким давно доводилося оцінювати економіку DeepSeek на основі вторинних звітів, проспект емісії стане першою точною інформацією. Геополітика. DeepSeek, зареєстрований на біржі, буде знаходитися на перетині прагнення Пекіна до домашнього штучного інтелекту та контролю над експортом мікросхем у Вашингтоні. Документи щодо розкриття інформації, а не її контрольні показники, можуть стати текстом, який найбільше читають у перегонах ШІ між США та Китаєм.

Ні DeepSeek, ні CITIC публічно не прокоментували звіт. Якщо заявка на STAR Market матеріалізується, це буде найбільше IPO в Китаї з тих пір, як у країні було відновлено листинг емітентів жорстких технологій, і це буде свідченням того, чи фінансуватимуть публічні ринки наступний етап розбудови штучного інтелекту в Китаї.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →